■ 利率因物价而动，房价急涨受关注
8 月份，全国居民消费价格同比涨幅达到了6.5%，刷新了这轮通涨周期以来的新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9 月14 日，央行再次上调存贷款利率27 个基点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这次加息是今年以来第五次加息。值得注意的是，9 月份的这次加息中，公积金贷款利率上调的幅度达到了18 个基点，表明了管理层对近期全国房价急涨的关注。
■ 保障性住房供应提上日程
8 月13 日，国务院常务会议讨论并通过了《国务院关于解决城市低收入家庭住房困难的若干意见》。文件提出了进一步建立健全城市廉租住房制度、改进和规范经济适用住房制度等保障性住房供应制度。对于商品房市场和房地产开发商而言，意味着中国房地产行业的游戏规则可能发生新的重大转变。未来两三年内，商品房用地的供应紧张更加难以缓解，尤其是大户型、低密度的高档商品房将更加短缺。
■ 沪穗房价加速补涨，深圳陷入短期调整
全国房价的上涨越演越烈。8 月份，全国房屋销售价格同比上涨8.2%，再次刷新记录。当月环比涨幅继续扩大，达到1.4%。区域市场方面，上海楼市正在加快回升的步伐，上海二手房指数已经突破了2005 年3月形成的高点。相反，深圳房价从7 月份起开始进入调整期。由于信贷收缩的原因，大多少当地的银行已经暂停了二手房贷款的按揭业务。8 月份新房和二手房交易套数分别环比下降51.7%和44.6%。
■ “先下手为强”，还是“赢家的诅咒”？
从今年4 月份开始，全国房价加速上涨的趋势再次确立。很快，开发商对未来房价的乐观预期逐步达成一致。在此背景之下，土地市场出现了所谓“面粉比面包贵”的现象。在我们看来，虽然政府有意加大土地供应，但动拆迁的“死结”不打开、征地和土地一级开发的瓶径不消除，土地供应的总量仍难以满足需求。这意味着，开发商的土地储备总量必然将持续下降！从这个角度看，“先下手为强”是正确的决策。
■ 超额收益来自资产注入，区域重配长三角
在中期报告披露告一段落、定向增发催化剂逐步兑现之后，以万科（000002）、保利地产（600048）为代表的一线地产股的股价进入调整期。与此同时，受资产注入题材和预期刺激的二线地产股表现活跃。广宇发展（000537）、上实发展（600648）、丰华股份（600615）、招商地产（000024）、华侨城（000069）等公司股价表现强劲。我们认
为，地产公司买壳上市的冲动强烈，可以合理预期，通过分批注入资产实现整体上市将是大势所趋。除此之外，我们仍然建议投资者从区域房价的表现中发掘投资机会。未来一至两年内，我们较为看好的区域和城市包括：长三角地区、广州、以及一些二三线城市。
■ 苏宁环球首次评级“买入”、上调中国国贸、浦东金桥评级
9 月4 日，我们发表了关于苏宁环球（000718）的首次覆盖报告《有多少未来可以期待？》并给予公司“买入”评级。我们看好公司的理由主要基于对南京和公司项目所在区域房价的乐观判断。此外，我们决定上调中国国贸（600637）和浦东金桥（600639）两家公司至“增持”，原因是这两个股票过去一年的表现远弱于开发类个股，当前的股价较NAV 的溢价率仅在60%左右，具有相当高的安全边际。