报告摘要：
  产业转型加速，两极分化明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于饲料原料长期涨价趋势和行业内不大幅提价，未来几年行业向集中化、规模化发展，预计2007-2010年，水产饲料行业产量年均增长率14%, 之后增长率17%-20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  通威靠规模化、产业链一体化战略继续扩大水产饲料企业的行业龙头地位，公司规模化的运作模式为“公司+农户”的“邛崃模式”。
  公司在行业内拥有领先的鱼粉综合技术，预计未来2-3年可以替代100%鱼粉用料；公司通过原料储备和套期保值来降低原料价格波动风险。
  “通威鱼”的发展基础已经打好，品牌塑造和水资源占有是当前的发展重点；通过复制“邛崃模式”，存在一定风险；明显利润贡献在2010年前后体现。
  广阔的海外市场：公司计划3-5年在越南形成100-150万吨的饲料销售。公司海外建厂扩张路线为东南亚-南美-非洲。水产加工产品将首先凭借成本和技术优势销往欧美。
  预计增发后07、08、09每股收益为0.29，0.38，0.62元。2008年后业绩大幅上升是因为增发项目逐渐发挥产能，通威鱼和水产品加工逐渐产生较明显效益。
  假设增发成功，DCF预测结果为16.52元，通过敏感性分析，取值范围为12.58元-19.62元。选取主业相近的公司取08年动态市盈率40倍，估值15.13元。综合以上两种方法，我们预计未来12个月股票价位16元，给予增持-A评级。