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制糖业研究报告:东方证券-制糖业:六大因素决定国内糖价格局-060711

行业名称: 制糖业 股票代码: 分享时间:2006-7-12 8:42:37
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 任美江
研报出处: 东方证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 中性30
研报大小: 445 KB 分享者: wuweibuzhi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

我们的看法:
  高糖价对需求有明显的抑制:虽然白糖作为添加剂在食品制造中用量不大,但价格的巨大涨幅还是对下游食
品企业形成了巨大影响,这从本榨季较低的销糖率可以反映出来。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】需求方可以通过减缓购买进度、减少购买量、
使用替代品等方式对糖价产生影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  替代品作用明显:高糖价的刺激使得市场对食糖替代品的需求大幅增长。农业部最近的糖料市场监测信息显示,5 月
份国内市场平均糖价为4698 元/吨,而食糖重要替代品之一的高果糖玉米淀粉糖浆的市场价格只有2700 元/吨,折算成等同
白糖甜度的成本为4200 元/吨,低于食糖价格10.6%。
  政府导向作用巨大:白糖是重要的战略性民生产品,其价格的波动牵动着亿万消费者,因此各国政府都对国
内糖价予以监管,实行国家储备制度,避免糖价大起大落。近期另一个例子就是印度政府颁布的食糖出口禁令,
而目前印度国内糖价在19-20 卢比/公斤(约3440元/吨)。
  新榨季食糖供给预计将大幅增加:从我国历年糖价走势来看,糖价超过4000 元/吨已经是历史高位,高企的
糖价使相关农民收入大幅度增加,增加糖料种植面积完全在预期之中。今年国内甘蔗产区和北方甜菜产区均大
幅度增加了播种面积,目前来看天气也比较正常。
  国际糖价拉动作用减弱:我国食糖需求大部分靠国内供应,国际贸易只是对可能出现的缺口进行弥补。我国
目前的国内糖价已经处在历史高位,从购买力平价的角度看,已经远高于国际糖价(476 美元/吨)。另外,随着
人民币升值预期逐渐增强,国际糖价上涨对国内糖价的拉动作用也将继续减弱。
  国内期糖价格的导向增强:白糖期货上市以来,短暂的上涨以后就踏上了慢慢熊途,目前的期糖价格比现货
价格还低300-400 元左右,虽然我国白糖期货上市时间还不长,但其价格发现的功能仍不应忽略,特别是目前
国内期糖空方主力是中粮期货,且持有巨量空单。由于中粮的特殊地位,对市场的影响也更大。

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