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G华靖研究报告:光大证券-国投电力-600886-增发收购打开成长空间-060711

股票名称: G华靖 股票代码: 600886分享时间:2006-7-11 16:25:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张龙
研报出处: 光大证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 优势-10
研报大小: 100 KB 分享者: giantboydazhi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

主要结论
  增发收购三家电厂:G 华靖将以5.82 元的价格增发25000 万股,收购集团三家电厂股权,募集资金14.55 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  收购提升公司投资价值:本次收购将增加运行和在建权益装机容量110 万千瓦,增幅达到60%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时明显提升公司未来几年的EPS,
幅度在7-13%之间。另外本次收购亦将降低母公司财务压力,为后续收购托管电厂创造条件。
  打开未来成长空间:收购确立了上市公司在国开投集团中的核心地位,托管项目将是公司未来主要的收购目标,其中大朝山水电和作
为国家循环经济试点的天津国投津能项目值得重点关注。而雅砻江水电项目则保证了公司长期的发展。
  激进的折旧政策降低电价风险:华夏一期、靖远二期和大峡水电厂的折旧即将提完,从较为保守角度出发可防御电价下降的风险。从
乐观的角度出发,则将极大提升公司的盈利能力。
  规避行业风险:靠大股东的全力扶持,依靠“收购+扩建”的发展模式,通过规模扩张抵消行业利用率下滑风险,保持盈利稳步增长。
  评级:按最保守估计, 07 和08 年的EPS 为0.61 和0.66 元,动态市盈率仅为9-10 倍,价值明显被低估。给予“优势-1”评级,
目标价位7.5 元。

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