中国银行是国内上市银行中估值最高的银行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】无论从P/E、P/B  还是P/PPP  来看，它的估值水平都要高于其他国内A  股和H  股上市银行，与其他亚洲新兴市场的上市银行相比，它是估值水平也是最高的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          客户基础、国际业务、混业平台和零售业务是中国银行最主要的优势。曾经长期作为外汇专业银行，其客户里大企业和合资企业比重较高，各项国际业务市场占有率为30%-40%；也是因为较早在国内办理外汇业务，其零售客户中高净值客户比重较大；此外，中国银行在香港还拥有一个包括证券、保险、投资的混业金融服务平台。
          中国银行的优势未必带来相应的利润，这些优势转化为利润面临不少障碍。第一，中银集团混业平台中的投行和保险市场份额都不大；第二，外币存贷款利差水平较小，国际结算也面临外资行的激烈竞争；第三，优质公司客户的利润率往往比较低；第四，储蓄存款中定期比重高，提高了中国银行的资金成本。要想把中国银行的优势转化为直接利润，中国银行需要进行大的战略转型，而这需要较长的时间。
          中国银行中间业务优势有限。中间业务优势主要来自港澳，内地的中间业务优势并不明显，并且增速平缓。不过，2006  和2007  年得益于储蓄帐户的收费，中间业务收入会有较快增长。
          中国银行未来能支撑净利润长期复合年增长率不高于20%。根据我们对中国银行盈利驱动的分析，我们认为,与其他上市银行相比，中国银行盈利能力和成长性方面没有明显优势。
          中国银行6  个月目标价位为3.60  元，投资建议为“中性”。我们用EVA（经济增加值）和DDM（股利贴现法）两种模型对中国银行进行估值，结果分别是3.12  元和3.10元。此外，国家对中国银行的隐形担保为其带来了溢价，用B-S  模型计算，溢价为0.48  元，目标价相应为3.60  元。
          主要不确定因素。宏观经济出现较大的起伏，中国银行新增大额不良贷款，或出现大额经济案件。