报告摘要：
  可分离转债发行“尘埃落定”，设计条款几近最优：在经过5个月的充分准备和认证后，中信国安的可分离转债申请在获得发审会审核通过后，今日正式发布可分离转债募集说明书及发行公告，公司可分离转债的发行事宜终于“尘埃落定”；在符合证监会有关规定的前提下，设计条款基本上给到最优状态：附带认购权证的存续时间为2年；行权价定为可取价格的下限－9月10日的交易均价35.50元；认购权证的数量达到上限－每张可分离转债附带5.63份认购权证。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  可分离转债发行募集及认股权证行权募集资金进一步强化公司资源优势战略：公司此次分离交易可转债拟募集资金包括可分离转债发行募集和认股权证行权募集，发行募集资金17亿元，拟用于投资建设有线数字电视项目和偿还银行贷款；行权募集资金预计不超过发行募集资金，将全部用于青海盐湖资源综合开发项目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）募集资金集中投入到有线网络和盐湖开发等资源优势产业，使得公司主业优势得到进一步强化。
  盐湖资源扩张进入议事日程：我们注意到，公司在募集说明书中首次提及“周边盐湖资源综合开发项目”，据我们所知，距离青海国安目前拥有采矿权的西台吉乃尔湖最近的同类型盐湖资源是东台吉乃尔湖及一里坪盐湖，由此可见，公司已将争取东台吉乃尔湖和一里坪采矿权及其资源开发正式纳入议事日程，为认股权证行权募集资金进行项目准备。我们判断，在未来一年内，公司将在中信集团的大力支持下，充分利用自身技术工艺和工业化生产的先发优势，全力争取东台及一里坪采矿权，成为推动公司“资源优势战略”实施的重点所在。
  维持对公司正股“买入-A”的投资评级，建议机构投资者积极申购可分离转债：可分离转债的发行无疑将进一步强化公司的资源优势战略，推动主业价值的提高，而且，我们判断，公司将逐步梳理旗下成本为4.5亿元的“天下第一城”房产、中国联通集团2.48%股权、35%的巨田基金股权以及投资3.6亿元的国安数码港等非优势资源资产，使得公司在突出主业的同时，获得大额资产转让收益，以平滑由于目前盐湖资源综合开发项目设备调试尚不稳定所导致的业绩波动。据此，我们维持对中信国安“买入-A”的投资评级，同时建议机构投资者可积极申购可分离转债。与此同时，我们在此提醒投资者，权证的交易将增大公司正股的波动率水平，增加股价走势的不确定性。