投资要点
  公司处于快速成长期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据“两步跨越、三步走”的发展规划，未来公司钒产品及钢材产品产量均有2 倍以上的增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  钒产品市场地位将进一步提高。公司目前是国内第二大钒产品生产企业，国内市场占有率35%，国外8%，未来，随着钒钛资源综合开发项目的达产，公司将成长为全球最大的钒产品生产基地。预计随着钒价格波动的平稳，公司毛利率水平将告别大幅波动的历史。
  钒的增长点在中国。由于资源约束及技术约束的存在，全球仅有十几家较大的钒生产企业，生产的增长在中国；未来国内钒消费强度将由30 公斤/千吨钢提高到100 公斤/千吨钢左右，对钒产品的需求有拉动作用。
  钢铁产品依托周边矿山发展。公司受益于周边钒钛磁铁矿资源的开发，生产的钢材中含钒等合金元素。含钒低（微）合金顺应政策发展方向，未来替代市场广阔。公司06 年钢材销量260 万吨，未来钢铁产能将提高到800 万吨。
  维持“推荐”评级。预计07～09 年EPS 分别为0.55、0.88 和1.32 元。我们认为给予公司07~08 年25~28 倍市盈率较为合理，维持“推荐”评级。