配股计划。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】山推股份公告计划以现有股本为基础进行公开配售，配售总股数不超过6,920 万股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）以刊登发行公告前20 个交易日公司A 股均价为基数，采用市价折扣法确定配股价格，授权董事会在发行前根据市场情况与主承销商协商确定。募集资金用于扩大推土机出口项目和工程机械履带底盘项目。
影响。由于海外市场需求强劲且产品较国际同业具有价格优势，公司计划将推土机年产能由目前的3,500 台提高到6,000 台。项目建设期为两年。项目建成后销售达纲时，可新增销售收入18 亿元，新增利润2.3 亿元。工程机械履带底盘项目产能将提升65%以上；预计项目建成后销售达纲时，可新增销售收入9.3 亿元，新增利润7,400 万元。我们认为在中国和其他发展中国际基础设施建设快速发展的背景下，公司实施产能扩张合情合理。
前景。由于公司能够提供其设备所需大部分配套件，而无需依赖外部供应，山推股份已经从其他大型工程机械生产商中脱颖而出。得益于与小松的合作，公司已经吸收了大量配套件制造经验。我们认为配套件业务今后将获得高速增长，因为山推的各类配套件质量高、价格相对较低，而且公司的客户已经从小松扩展到其他国内机械公司。
估值。山推股份目前股价相当于24.4 倍08 年市盈率。考虑到推土机及机械履带底盘的快速增长，我们认为目前估值不贵。基于30倍08 年市盈率，我们将目标价格设为27.30 人民币。我们对该股维持优于大市评级。