“金九银十”现货煤旺季即将到来。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Wind数据显示，截至8月12日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1140元/吨，周环比上涨5元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于915元/吨，周环比上涨5元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于935元/吨，周环比上涨23元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于790元/吨，周环比上涨3元/吨。传统认为夏天和冬天是动力煤旺季，主要考虑这两个季节分别是最热和最冷的时间，从而是电厂消耗量的高点。但去年电煤保供应以来，动力煤市场变成两个相对独立的市场，一个是买长协煤为主的电厂用煤市场，另外一个是买现货煤为主的非电力市场，下游主要包括水泥、化工等行业。由于电厂能够足额低价买到长协煤，所以即使在夏天如此热的情况下依然不需要像往年一样去抢购现货煤，从而出现了目前旺季价格不旺的局面；对于真正买现货煤的水泥化工等行业，目前是消费淡季，因此现货煤的真正旺季要到“金九银十”。
　　焦煤走出底部市场。据煤炭资源网数据，截至8月12日，京唐港主焦煤价格为2350元/吨，周环比持平；产地方面，山西低硫周环比上涨15元/吨，长治喷吹煤周环比上涨50元/吨。政策推动下，复产由预期向现实转变，焦钢产业链需求出现边际改善。下游焦企在前期限产背景下，原料煤库存处于低位，后续需求端复产节奏加快有望强化焦企采购情绪，使焦煤价格进一步反弹。
　　焦炭市场格局走强。据Wind数据，截至8月12日，唐山二级冶金焦市场价报收于2450元/吨，临汾二级冶金焦市场价报收于2280元/吨，周环比均上涨200元/吨；港口方面，天津港一级冶金焦价格为2710元/吨，周环比上涨200元/吨。7月29日，中钢协提出将以钢铁工业稳增长的优异成绩迎接二十大的召开，政策端回暖推动行业效益正逐步改善，在下游钢厂利润修复的影响下，焦炭迎来一轮提价，焦企利润有所改善，供给端提产积极性增强。整体来看，焦炭市场供需基本面向好，成本端有所支撑，预期市场将偏强运行。
　　投资建议：动力煤市场结构重塑致当前煤价旺季不旺，但“金九银十”非电用煤旺季即将来临，预期市场煤价将迎来回升。标的方面，我们推荐以下投资主线1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、中煤能源、晋控煤业、中国神华。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源、兖矿能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。
　　风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。