广百股份：积极外延的机遇与挑战并存（推荐/首次）  
        主要结论  
        ◆  公司于7  月31  日公布了2010  年中期报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内公司实现营业总收入27.34  亿元，同比增长26.82%；  实现归属于母公司所有者的净利润9,258  万元，同比增长2%，每股收益0.55  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2010  年1-9  月净利润同比变动幅度预计在15%以内。  
        ◆  对比已经拥有40  家门店跨越6  个省份的同样以轻资产模式为主的天虹商场相对比，虽然从扩张速度和规模上相形见绌，但此次的非公开增发，使公司在高速前行的路上把握了关键的制动因素，也形成了高企费用压力的缓冲剂。我们假设公司此次的非公开发行10  年能够完成实施，由于募投项目利润非全年并表，且存在一定不确定性，暂不考虑对今年业绩的影响，摊薄后EPS0.97，后两年考虑到相关项目全年的利润贡献，11-12  年的EPS  分别为1.54  和1.75。对应10-12  年PE  分别为25  倍、20  倍和16  倍，  低于行业平均估值水平，具有一定估值优势。综合考虑亚运会的催化剂因素，我们维持公司"推荐"  的投资评级。