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宇通客车研究报告:安信证券-宇通客车-600066-受益行业景气的客车龙头-100809

股票名称: 宇通客车 股票代码: 600066分享时间:2010-08-11 08:20:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 谈际佳
研报出处: 安信证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持-A
研报大小: 319 KB 分享者: has****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司净利润增长88.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年上半年公司实现营业收入55.25亿元,同比增长55.8%;实现归属于母公司净利润3.62亿元,同比增长88.1%;全面摊薄后每股收益0.70元,扣除非经常性损益后的基本每股收益0.67元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司业绩高速增长的主要原因是产品销售大幅增加:1-6月公司共销售客车16983辆,同比增长49.5%;其中大、中型客车销量分别为6939、8075辆,同比增长56.4%、53.1%。
        客运(包括旅游)需求持续增长,推动大中客车市场快速增长。2010年1-6月国内旅客周转量达到1.36万亿人公里,同比增长11.5%;其中公路旅客周转量达到0.73万亿人公里,同比增速9.9%,相比金融危机低点2009年5月的增速提高4.9个百分点。公路客运的恢复直接导致大中客车需求的增长,1-6月大中客车销量6.92万辆,同比增长37.4%。
        大中客市场每年约有3-4万辆的更新需求。截止2008年末,国内大中客车保有量分别为100.4、143.2万辆。大中客车平均更新年限在6-8年,每年约有3-4万辆的更新需求,约  占总需求的1/4左右。由  于换车需求同样受整体经济运行的影响,可以推测2008-2009年有部分更新需求推后,导致2010年更新需求有可能贡献大中客4-5万辆的市场。考虑公路旅客周转量的增长,预计2010年大中客市场约有30%左右的增长空间。宇通客车作为行业龙头,预计销量将增长41.9%。
        宇通盈利能力远高于同行水平。上半年公司毛利润率、净利润率分别为17.0%、6.5%。一般情况下,公司毛利润率、净利润率要分别比金龙汽车高4-5、2-4个百分点。原因之一是公司主攻大中型客车,而金龙汽车着眼全系列客车市场,大中客车附加值更高。另一个重要原因是公司营销主打质量牌,有一定的品牌溢价,比如公司全自动阴极电泳涂装生产线使公司产品防腐能力强于其他品牌。
        

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