扣除财政补贴，上半年业绩约0.25元，增幅为14.54%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  2010年上半年，公司实现营业收入18.21亿元，同比增长22.40%；公司营业成本为8.09亿元，同比增长39.88%；归属于母公司的净利润为6.87亿元，同比增长37.87%，折合每股收益0.29元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司业绩增长的主要原因在于，公司在上半年计入了1.37亿元的财政补贴，而去年的财政补贴在年末一次性计入。若扣除财政补贴，粗略估算，公司上半年的业绩约为0.25元，同比增长了14.54%。通行费收入增长，是业绩增长的主因。
        近期的收入环比略有下滑，预计下半年收入增长要逊于上半年。  上半年，公司实现通行费收入14.28亿元，同比增长19.69%，其中昌九、昌樟、昌泰、九景收入分别增长17.33%、20.69%、18.06%、28.35%。但是，自2010年3月份起，公司各道路的通行费收入均出现环比下滑，下滑幅度在2%到6%之间。其余上市公司的典型道路，也出现通行费收入环比下滑的趋势。高速公路收入增长出现这种系统性的放慢，我们认为很可能是与宏观经济增长放慢有关。我们推测，公司下半年通行费收入与下半年持平或略有下滑。
        上半年，公路业务成本为4.63亿元，同比增长了42.84%。公路业务成本增长，主要来自于昌樟、昌泰、九景高速，其中昌樟、昌泰、九景的成本分别增长了87.48%、64.17%、37.43%。我们推测，可能是养护成本的增加，导致公路业务成本的骤增。
        BOT项目陆续通车，可能对公司业绩构成压力。  彭湖高速和彭湖二期，合计投资约20.30亿元。截止上半年，该项目已经累计投资13.32亿元，预计在2010年9月通车。考虑到项目结算有一定的滞后，这两条高速通车后，对应的折旧和财务费用，可能集中在2011年体现。计划投资17.96亿元的南奉高速，计划于2011年10月通车。该  项目的折旧和财务费用可能主要体现在2012年。在  2011年到2012年间，折旧和财务费用可能陆续上升，将对公司业绩构成一定压力。
        对应估值具有安全边际，维持“增持-A”评级。考虑到财政补贴的持续性，假设2010年到2012年每年的财政补贴为2亿元。小幅调整公司收入增速，对应2010年到2012年的每股收益分别为0.58元、0.63元、0.62元，对应动态市盈率分别在10倍左右，具有一定的安全边际，维持“增持-A”评级。考虑到估值的系统性下降，以及公司未来面临的业绩压力，给予2011年12倍市盈率，下调6个月目标价为7.56元。