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张裕A研究报告:东方证券-张裕A-000869-中报点评:产能扩张将确保未来业绩高成长-100809

股票名称: 张裕A 股票代码: 000869分享时间:2010-08-10 15:17:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 施剑刚
研报出处: 东方证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 408 KB 分享者: 青山****影 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
        2010  年1-6  月,公司实现营业收入24.82  亿元,同比增长26.02%,营业利润7.75  亿元,同比增长29.67%,实现归属母公司净利润5.86  亿元,同比增长28.65%,实现每股收益1.11  元,略低于我们的中报业绩预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
研究结论
        公司净利润增速略低于预期的主因:收入增速略低于我们29%的增速,三项期间费用率提高0.57  个百分点高于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期内,公司毛利率提高到71.88%,同比增加1.81  个百分点,其中,葡萄酒业务毛利率提高1.8  个百分点,白兰地毛利率下降1.9  个百分点。
        “张裕爱斐堡”酒庄酒和“解百纳”增长快,酒庄酒和“解百纳”仍将是公司未来发展重点。公司不断加强以“张裕爱斐堡”和“解百纳”为主体的品牌宣传和产品推广力度,报告期内,公司张裕爱斐堡酒庄酒和解百纳葡萄酒销售收入分别较上年同期增长200%和30%(报告期内葡萄酒收入增长28.74%)。未来几年,酒庄酒和“解百纳”仍将是公司重要的发展方向,也将是公司业绩增量的重要来源。目前公司有四个酒庄酒,未来将增加3  个酒庄,产能达到1  万吨左右,解百纳的产能也将有较大的提高,所以,未来的产能投入也将成为公司的重点。
        今年投资额扩大,酒庄酒成为扩产重点,并积极抢建优质原酒基地。报告期内,公司已投入自有资金1.79  亿元进入6  个项目,其中,投资资金对张裕爱斐堡酒庄的扩建,新租赁了酒庄周围600  亩地,用于酿酒葡萄的种植和酒庄酒的生产配套基地建设,目前该酒庄的产能为1400  吨,未来将是公司酒庄发展的新重点。另外,公司在陕西咸阳市兴建咸阳张裕长安酒庄项目。项目将在西安市北郊的咸阳市兴建一集葡萄种植、葡萄酒生产、研发、生态旅游、文化展示等为一体的葡萄酒庄园,报告期内,项目投资进度已经达三成左右。上半年,公司在新疆石河子市购置60  公顷土地,用于建设高档酒生产基地项目。该项目规划种植优质酿酒葡萄示范园800亩,发酵高档原酒5,000  吨,生产高档成品酒500  吨。

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