9 月5 日，中科英华公告：董事会审议通过了关于拟合资设立郑州电缆有限公司的议案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公告称，中科英华拟与郑州投资控股有限公司、郑州电缆集团有限公司责任公司、中润合创投资有限公司共同出资3 亿元成立郑州电缆有限公司（暂定名）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，中科英华以现金出资1.95 亿元，占该公司总股本的65％。
设立郑州电缆公司进一步明确了公司打造热缩高分子材料——电线电缆产业链的决心。在今年7 月30 日的调研报告中我们指出，未来中科英华主业将形成铜矿——铜箔和热缩高分子材料——电线电缆两条产业链，并且，两条产业链将打通整合非公开发行的结束有助于提升公司的竞争能力。公司这一公告进一步明确了中科英华打造热缩高分子材料——电线
电缆产业链的决心。同时，这也验证了我们关于“中科英华未来将并购几家电缆企业”的判断。
合资公司的主要资产来源于郑州电缆（集团）股份有限公司，该公司历史悠久、技术先进。郑州电缆（集团）股份有限公司创建于1959 年，目前注册资本为人民币7545 万元；该公司是我国线缆行业大型重点骨干企业，以生产电线电缆和电工专用设备为主，综合实力名列同行业前茅，在国内外市场具有广泛的影响和良好的声誉；公司拥有国家级企业技术中心，产品可按国际标准生产，亦可根据用户不同求，设计开发非标产品及特殊用途的特种电缆产品，产品研发和设计能力始终处于行业领先地位。郑州电缆有限公司的设立，必将为中科英华发挥辐照方面的优势、进军特种线缆行业产生深远意义。
盈利预测与估值。此前我们预计，考虑到公司的定向增发对业绩的摊薄，假定此次增发6000 万股，热缩高分子材料带来的每股收益2007－2009 年均为0.036 元；石油业务带来的每股收益2007－2009 年分别为0.134 元、0.152 元和0.179 元；铜箔业务带来的每股收益2007－2009 年分别为0.049 元、0.049 元和0.268 元；久游网带来的每股收益2007－2009 年分别为0.106 元、0.227 元和0.302 元。经过初步测算，此次我们提高热缩高分子带来的每股收益，预计2007 年为0.036 元，预计2008 年为0.072 元，2009 年为0.108 元；其他业务带来的每股收益维持不变。热缩高分子材料方面我们按照2009 年40 倍的PE 计算，折合每股权益价值为4.32 元；石油业务方面我们按照2009 年20 倍的PE 计算，折合每股权益价值为3.58 元；铜箔业务方面我们按照2009 年30 倍的PE 计算，折合每股权益价值为8.04 元；久游网投资方面我们按照2009年50 倍的PE 计算，折合每股权益价值为15.1 元。这样，我们得到公司合理估值为31.04 元，相比9 月4 日22.33 元的收盘价还有39.01％的上涨空间。综合考虑，我们维持对中科英华“买入”的投资评级。
风险揭示。定向增发的进程；久游网的上市进展；郑州电缆有限公司的运行情况。