不良贷款新生成较少，拨备较充分。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】华夏银行2  季度不良净生成率0.05%（年化），不良生成率连续3  个季度低于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们判断，华夏未来的不良贷款生成率会略高于行业水平，不会出现以往大幅高于行业平均水平的情况。2  季度信贷成本0.79%，拨备较充分，拨备覆盖率上升至194%。
        如果全行业的贷款质量保持稳定，华夏的下半年信贷成本有空间往下走。
        2  季度业绩环比超预期，主要源于营业费用。2  季度单季度的成本收入比39%，对应1  季度的47%，业绩归因分析表明营业费用下降对业绩环比贡献最大。华夏1  季度费用计提较多。
        净利息收入、营业收入和净息差符合预期。净利息收入环比增加9.4%，营业收入收入环比增加6.3%，2  季度单季净息差2.47%，环比上升9  个BP，符合预期。由于华夏票据业务已无压缩空间，预计未来净息差上升空间较小，未来净利息收入环比增长主要来源于规模增长。
        投资建议：目前估值已反映资产质量趋稳的预期，未来估值继续提升，源于经营能力的提高。1）PE  估值反映华夏信贷成本改善的预期。华夏10  年底PE  为15.1  倍，高于银行业11.5  倍均值，反映市场已预期华夏银行信贷成本下降，预期到由此对未来PE  估值的改善。2）PB  估值的提高，需要华夏银行经营能力实质性地提高。华夏10  年PB  为1.5  倍，低于银行业1.78倍的均值。PB  低估值，一方面源于增发后净资产增厚较多，更主要是其长期盈利能力较低（考虑信贷成本下降的情景）。PB  估值的提升，需要市场预期其长期盈利能力提高，这需要华夏银行经营能力实质性地提高，向银行业中等水平靠拢。