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山东药玻研究报告:国信证券-山东药玻-600529-10中报点评:跟随下游稳步增长-100810

股票名称: 山东药玻 股票代码: 600529分享时间:2010-08-10 13:55:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 丁丹,贺平鸽
研报出处: 国信证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 550 KB 分享者: yy****s 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        业绩略超预期
        2010  年上半年公司实现总收入6.92  亿元,同比增长26.12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营业利润1.11亿元,同比增长23.75%,归属母公司股东净利润9435  万元,同比增长25.96%,实现EPS0.36  元/股,略高我们之前在业绩预览专题中的0.35  元/股的预测。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每股经营活动现金流达0.80  元,远超净利润,盈利质量优异。
        主力产品模制瓶跟随下游抗生素制剂行业稳步较快增长
        从分产品来看,主力产品模制瓶实现收入3.84  亿元,同比增长26.25%,毛利率37.71%,同比提升2.98  个百分点,是公司盈利增长的最主要来源,模制瓶08  年收入下降,从09  年开始恢复增长,今年开始伴随下游抗生素制剂的较快增长,模制瓶的增速较09  年也有所提升。
        第二大产品棕色瓶收入增长12.94%,毛利率38.94%,同比明显下降4.32  个百分点。丁基胶塞收入增长23.67%,但毛利率同比下降2.13%。
        生物瓶贡献业绩尚需时日
        公司的增发项目生物瓶因所需主要生产设备,依赖于进口,安装调试时间较长;且公司目前还未取得完整预灌封注射器产品的注册证,估计贡献业绩还需要有个过程,我们估计今年不会有明显业绩贡献。
        风险提示
        1、公司的行业属性决定了维持增长必须保持相应的较高资本投入,我们在盈利预测中需考虑相应的折旧。2、公司在09  年报中预计2010  年会发生0.1  亿元的资产减值计提(约合0.03  元/股),我们在盈利模型中亦作同样考虑。
        

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