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江淮汽车研究报告:天相投顾-江淮汽车-600418-整车销量大幅增长,联手正道提升综合实力-100810

股票名称: 江淮汽车 股票代码: 600418分享时间:2010-08-10 12:54:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐楠
研报出处: 天相投顾 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 200 KB 分享者: blu****01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2010  年1-6  月,公司实现营业收入161.6  亿元,同比增长73.3%;营业利润5.68  亿元,同比增长6.83  倍;归属母公司所有者净利润4.89  亿元,同比增长3.28  倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EPS:0.38元,基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        整车销量及毛利率均大幅提升。2010  年1-6  月,公司货车实现销售13.37  万辆,同比增长52.22%;MPV/SUV  实现销售4.3  万辆,同比增长61.7%;基本型乘用车实现销售6.23万辆,同比增长86.1%。货车销售收入大幅增长,乘用车上量减亏等因素带动公司整车毛利率同比提升3.2  个百分点;整车收入占比为94%,公司主营业务毛利率同比提升3.11个百分点至16.9%,盈利能力大幅提升。
        商用车业绩有望继续超预期。公司轻卡及中重卡销量分别同比增长50%、53%。农村消费升级、汽车下乡补贴政策继续带动轻卡市场增长;城市物流行业的逐步规范、固定资产投资维持高位运行等因素使得中、重卡持续旺销。下半年公司将推出高端轻卡N721,轻卡产品线进一步丰富将提升公司轻卡的整体竞争实力,我们认为公司轻卡销售全年可能超出预期,同比增速超过50%。
        MPV/SUV仍然是公司乘用车业绩亮点。公司乘用车主力车型瑞风MPV、瑞鹰SUV销量分别同比增长53.2%、98.4%。随着汽车消费观念的改变,SUV车型将逐渐为更多普通家庭所接受并进入快速发展期,预计下半年瑞鹰销量仍将大幅提升;下半年瑞风二代的推出将促进瑞风系列的销售,我们预计瑞风销量全年同比增速能够维持在50%以上。

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