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福耀玻璃研究报告:华泰联合-福耀玻璃-600660-中报点评:出口复苏,稳健增长-100810

股票名称: 福耀玻璃 股票代码: 600660分享时间:2010-08-10 12:44:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚宏光
研报出处: 华泰联合 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 306 KB 分享者: she****983 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2010  年上半年实现营业收入38.8  亿,同比增长52.8%,实现税后净利8.8  亿元,同比增长近300%,合计每股税后盈利0.44  元,其中2  季度单季经营性盈利0.22元,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上半年由于国内汽车销量的大幅增长和出口贸易在低基数基础之上的强劲复苏,营业收入同比快速增长,其中国内收入同比增长了57%,出口同比增长了41%,其中我们估计后服务市场和OEM  市场分别增长了10%和35%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        毛利率同比增加了2.42  个百分点,但汽车玻璃的毛利率下降了1.7  个百分点,主要是由于汽车玻璃销售占比继续攀升,综合毛利率得以能够进一步提高。汽车玻璃毛利率下滑的原因可能包括:燃油成本相对上升;人民币升值;以及随着产能扩张,公司有更多余力满足自住品牌汽车的配套需求,毛利率结构性下降。
        资本支出规模的持续收缩和良好的经营现金流助公司进一步改善财务状况,资产负债率在多年里首次下降到50%以下的水平,预计未来几年公司将继续压缩负债规模,以减轻财务费用压力。
        3  季度国内汽车产销规模的下降会对公司营收造成短期压力,预计至迟4  季度国内市场将重现产销两旺局面。此外,海外汽车市场在2010  年上半年持续复苏,但进入7  月后,增速开始明显放缓,而在政府撤回“旧车换新车”计划以后,欧洲汽车市场已经连续3  个月同比下滑,海外汽车市场的整体复苏势头仍然缓慢且多反复。从成本角度考虑,下半年原料成本的压力估计较上半年会稍大一些。
        

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