投资要点：
        我们向上调整瑞风和轻卡的销量，向上调整公司2010  年业绩预测（上半年由于轿车销量低于预期，我们调整了公司业绩预测），维持增持评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们向上调整公司10  年、11  年EPS  分别至0.75  元和0.92  元，目前股价相当于2010年、2011  年PE  分别为13  倍和10  倍，PB2.6  倍，我们认为瑞风和轻卡是公司稳定的、且竞争压力相对较小的两块业务，这两块业务足以支撑2010  年公司业绩的大幅增长，8  月节能车补贴政策刺激需求的效果将显现出来，预计4  季度将见轿车需求明显改善，维持增持评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中报业绩符合预期。  2  季度公司实现收入80.8  亿元，基本与1Q10  年持平，归属母公司净利润2.34  亿元，每股收益0.18  元，中期EPS0.38  元，业绩符合预期。但我们将1Q10  年与2Q10  年进行比较，  1Q10  年公司销售费用率5.7%，2Q10  年为7.6%，环比增长约2  个百分点，而去年全年营业费用率为5.8%，说明公司2  季度财务相对谨慎。
        2  季度轿车盈利能力下降导致整车毛利率环比下降1  个百分点。  2Q10  年公司毛利率达到16.1%，环比下降1  个百分点，主要原因是轿车销量低于预期，其中同悦销量环比下降65%；而轻卡和瑞风盈利能力稳定。随着下半年特别是4季度轿车需求的改善，预计毛利率将在4  季度得到明显改善。
        上调全年轻卡销量至20  万辆，瑞风销量至6.5  万辆。目前公司主要利润来源仍是轻卡和瑞风商务车，上半年瑞风销量为3.3  万辆，预计全年销量约为6.5万辆，同比增长41%；轻卡上半年销量为11.3  万辆，预计全年销量在20  万辆左右，同比增长30%左右。
        预计  8  月将见轿车需求好转。由于2  季度同悦同类型车降价，而同悦未降价，且受购置税政策效应递减影响，同悦销量月度环比下降，从4  月到7  月均主要以消化库存为主。受节能车补贴政策及去库存逐渐结束，预计8  月将见同悦需求的好转。