公司今日披露半年报:上半年实现营业收入84.9 亿元,较去年同期增长162%;营业利润18.6 亿元,归属母公司净利润12.3 亿元,分别较去年同期增长258%和327%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.27 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)营业收入大幅增长的原因是公司加快了预收账款的结算进度。受此影响,期末公司预收账款余额为104.6亿元,比上期初下降19 亿元,降幅达15.4%。
反观上半年的销售,形势并不喜人。公司现金流量表显示,上半年销售商品回笼资金为69 亿元,比去年同期下降了17%。主要原因在于公司去年12 月大量推盘,导致今年上半年可售资源较少因而销售面积和金额大幅下降。预计公司下半年新增可销售资源200 万平方米。由于下半年整体市场供应量的将逐步增大,判断信贷政策的持续紧缩将加大房价调整压力,公司今年前轻后重的推盘策略使得下半年面临的销售压力无可避免。
期末资产负债率为69.9%,其中预售款占负债总额比为25%,比年初下降近7 个百分点,显示由于上半年销售回笼资金较少,公司主要依靠增加银行负债来弥补现金缺口。与此相印证的是,上半年公司筹资活动取得的净现金流为43.9 亿元,而经营活动净现金流为负的45.4 亿元。
在销售回笼资金较少的情况下,为保持财务安全,公司上半年拿地较为谨慎。仅获取三个新项目,新增土地储备79.4 万平米,需支付地价款14.5亿元。而公司年初制定的土地投资计划为114 亿元,上半年仅完成全年投资计划的12.7%。受益于保守的拿地策略,公司期末现金余额为90.9 亿元,占资产总额比为15.8%,较09 年末仅略降1.5 个百分点,维持了较好的现金周转能力。
烟台为公司首次进入区域。向新的未拓展领域发展以及考虑进入部分二、三线城市将是公司未来的重点,这将再次提高对公司管理半径的要求,同时公司的产品设计适应能力和成本控制能力也将再次面临挑战。
公司半年度已实现归属母公司净利润占我们全年预测数的50.6%,虽然公司下半年将面临较大销售压力,但基于公司账面预收账款可充分保障今年业绩,仍维持对公司10 年、11 年EPS0.54 元、0.67 元的预测