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金地集团研究报告:华泰联合-金地集团-600383-2010年中报点评:以保守的财务应对销售减速-100809

股票名称: 金地集团 股票代码: 600383分享时间:2010-08-10 11:16:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 鱼晋华
研报出处: 华泰联合 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 355 KB 分享者: liu****888 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司今日披露半年报:上半年实现营业收入84.9  亿元,较去年同期增长162%;营业利润18.6  亿元,归属母公司净利润12.3  亿元,分别较去年同期增长258%和327%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.27  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)营业收入大幅增长的原因是公司加快了预收账款的结算进度。受此影响,期末公司预收账款余额为104.6亿元,比上期初下降19  亿元,降幅达15.4%。
        反观上半年的销售,形势并不喜人。公司现金流量表显示,上半年销售商品回笼资金为69  亿元,比去年同期下降了17%。主要原因在于公司去年12  月大量推盘,导致今年上半年可售资源较少因而销售面积和金额大幅下降。预计公司下半年新增可销售资源200  万平方米。由于下半年整体市场供应量的将逐步增大,判断信贷政策的持续紧缩将加大房价调整压力,公司今年前轻后重的推盘策略使得下半年面临的销售压力无可避免。
        期末资产负债率为69.9%,其中预售款占负债总额比为25%,比年初下降近7  个百分点,显示由于上半年销售回笼资金较少,公司主要依靠增加银行负债来弥补现金缺口。与此相印证的是,上半年公司筹资活动取得的净现金流为43.9  亿元,而经营活动净现金流为负的45.4  亿元。
        在销售回笼资金较少的情况下,为保持财务安全,公司上半年拿地较为谨慎。仅获取三个新项目,新增土地储备79.4  万平米,需支付地价款14.5亿元。而公司年初制定的土地投资计划为114  亿元,上半年仅完成全年投资计划的12.7%。受益于保守的拿地策略,公司期末现金余额为90.9  亿元,占资产总额比为15.8%,较09  年末仅略降1.5  个百分点,维持了较好的现金周转能力。
        烟台为公司首次进入区域。向新的未拓展领域发展以及考虑进入部分二、三线城市将是公司未来的重点,这将再次提高对公司管理半径的要求,同时公司的产品设计适应能力和成本控制能力也将再次面临挑战。
        公司半年度已实现归属母公司净利润占我们全年预测数的50.6%,虽然公司下半年将面临较大销售压力,但基于公司账面预收账款可充分保障今年业绩,仍维持对公司10  年、11  年EPS0.54  元、0.67  元的预测

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