投资要点：
          货币政策将中性偏松，结构调整无碍增速反弹——上周央行发布《2010  年第二季度货币政策执行报告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对比一季度执行报告，我们觉察到央行对宏观调控的效果较为满意，同时开始强调经济增长的“可持续性”问题，央行对通胀压力的担忧周期性消退，未来货币政策将偏宽松。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二季度末商业银行超储率大幅回升，是为央行６月份大幅注资的结果，但未来对流动性投放仍有克制。本期报告还需关注的是二季度一般贷款和房地产贷款价量走向出现明显差异，显示了本次宏观调控结构性特征，若总量能保持适度回升，预计经济增速反弹可期。
          对近期部分调控措施的简判——近期银监会加强商业银行房贷管理，以及新一轮节能减排停产企业名单公布，使得市场对短期内政策放松希望落空。不过根据与行业研究员交流的结果，两项政策对经济的负面影响较小，或只是长期监管和产业政策的延续，投资人更应当看到结构调整中仍有积极促增长的因素存在，故而我们对未来3-6  个月经济增速反弹保有信心。
          固、浮息债风水轮换，但总体难掩高估实质——上周一级市场固息债受追捧而浮息债遭冷遇，显示市场加息预期几乎消失，并对经济增长前景略显悲观。对债券市场而言，只要中国经济增速不出现有通缩伴随的硬着陆，债券市场已然将经济增速放缓计入其中。
        尽管从历史数据来看，浮息债与固息债的票面利差处于较高水平，但浮息债和固息债目前都普遍高估。
          7  月基金增仓债券市场，表现一枝独秀——从7  月末债券托管规模看，当月基金大幅增持977.22  亿，跃居各机构首位，但据近期宏观环境和权益市场表现来看，我们预计未来基金继续增持债券动力已逐渐衰减。商业银行减持利率放贷款，增持信用保理财。7  月商业银行加仓动能明显衰减，或是“弃债从贷”的结果，7  月新增贷款或超预期。当月商业银行主动增持企业债，可能与当月监管当局严查银信产品有关，但我们对银信产品全面叫停或大规模清查的可能性持怀疑态度。若政策放松，不排除商业银行认购信用产品热情下降。
        保险机构保费增速放缓，唯独青睐国债。保险机构实际持仓动能连续两个月衰减，唯独增持了国债品种，由于保险机构保费收入持续下滑，而保险新规的出台拓宽了保险资金运用渠道，可能会对债券资金形成一定分流。