我们认为，7  月份，政策“结构性放松”——加快基建投资与地产政策维持现状的信号明确。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一是，各部委为经济“吹暖风”，降低市场悲观预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二是，信贷月度调控可能松动。继6  月贷款超市场预期后，7  月存在再次超出市场预期可能。三是，政府投资增速出现回升迹象。6  月份，新开工项目投资额创历史新高；基建投资中的水利、环境和公共设施管理业，电力、燃气及水的生产和供应业的投资增速出现回升。
        1、基建投资再现回升苗头，中央投资或加快。
          我们认为，经济已由结构性过热进入快速下行期，政府年初大力缩减中央投资预算的背景发生变化。按照年初预算，今年中央公共投资仅增长7.4%，而09  年却达到53%。考虑地产投资在三、四季度下滑加快并在明年一、二季度降至10%左右，预计中央投资增速会在三季度见底，四季度明显提升。
        2、短期内预计内需将继续回落，而外需成为积极因素
          7月PMI  降至51.2%，连续3  个月下降，但仍高于50%。这表明未来3-4  个月内工业生产继续下滑，但出现萎缩概率较小。其中，信贷回落制约短期内投资走势，政策效应递减与经济放缓导致居民消费疲软，而外需成为工业生产积极因素。
          我们对出口相对乐观。短期内由于加工贸易进口高增长，这预示三季度出口将在25-30%。长期看，我们认为全球经济未来两年将处于恢复性增长期，预计美国今年3.1%，明年3%，欧洲今年1%，明年1.5%。
        因此，预计今年中国出口增速25%，明年20%。
        3、原油反弹与政策或放松将导致国内仍处温和通胀