事件:光大银行公告,IPO发行价格区间为每股2.85元—3.10元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2.85-3.10元的定价区间对应的2010年PB为1.48-1.61倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前股份制银行的平均2010年PB为1.77倍,公司的最高定价较股份制银行平均折价9.94%,同时公司上市首日有9亿股的绿鞋保护,风险较小,建议投资者适当参与申购。
公司是国内第六大股份制商业银行。光大银行是一家全国性股份制商业银行,截至2009年12月31日,公司在中国内地设有483家分支机构(含总行),资产总额为11,977亿元,贷款总额为6,490亿元,存款总额为8,077亿元,股东权益总额481亿元。按2009年12月31日资产总额、存款总额、分支机构数量计算,公司是中国第六大股份制商业银行,按贷款总额,公司排在股份制商业银行第七位。
消化历史包袱与资本瓶颈制约公司06-08年成长速度与盈利能力。受消化历史包袱与资本瓶颈限制,公司06-08年间的扩张速度较慢、风险偏好也较低。公司06-08年的资产、贷款、存款的年均复合增长速度分别为18.55%、15.56%、9.90%,均处在上市股份制银行最低的位置;公司最近3年的ROAA分别为0.75%、0.92%、0.64%,在上市股份制银行中也处于中等偏下的位置,主要是公司的息差水平处于行业内较低的水平。
09年公司迎来发展拐点、高成长潜力显现、息差开始改善。在化解了存量不良资产、资本水平达标后,公司的扩张步伐开始加速,风险管理理念也从之前的“防御型”转向“主动型”。09年公司资产增速为40.60%,在上市股份制银行中排名第二,贷款增速为38.52%,在上市股份制银行中排名第三,存款增速为32.14%,亦达到了行业的平均水平。由于风险管理开始转向“主动型”,公司在资产配置方面开始向一般性贷款倾斜,客户结构也开始向转向中小企业,这使得公司的净息差从09年的1.95%回升至2010年中期的2.12%,回升幅度达17个基点。