上半年每股盈利  0.1797，基本符合我们的预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】天然气涨价（0.23  元/方）影响EPS  约0.05，财务费用和管理费用约3.5  和4.4  亿，2  项费用合计影响EPS  约0.5，管理费用增加主要是上半年炼化项目上了以后维修调试费用增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）财务压力大（负债率70%，借款约120  亿）。
        分业务看，上半年生产尿素  79  万吨，利润约  3.2  亿，即使在天然气涨价的情况下，尿素仍然是对公司盈利贡献最确定的1  块。今年我们预计公司有在新疆扩建尿素产能的计划，时间上不确定。
        炼化：半年报中炼化利润  2581  万（不清楚是否计入了财务费用），对应约70  亿的收入利润率只有0.35%，炼化基本上没赚钱，考虑到4月份炼化盈利较好，我们认为5、6  月炼油和化工出现了亏损。主要原因是公司的原油库存主要是在4  月前的价格，而产品价格5、6  月下降。
        我们认为短期全球化工装置检修增加造成的毛利反弹影响不大。
        整体毛利率从  38%同比下降到18.99%，炼化的毛利率和ROE  都比尿素业务低，所以公司未来的估值水平像石化接近，当然从弹性上看，辽通的业绩弹性（尤其是化工业务）比中石化大，周期向上的时候可以给高一点的估值，但总体上，相比中石化目前11  倍的PE  和1.8  左右的PB，公司估值合理。是周期性很强的标的。