中期业绩低于预期：报告期内，公司共实现营业收入194,066.29  万元，较上年同期比上升16.86%，实现净利润9,598.01  万元，折合EPS0.12元，较上年同期比下降了37.99%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润下滑较大的主要原因是一方面苯乙烯上半年原材料苯、乙烯价格上涨幅度大大超过苯乙烯，导致苯乙烯毛利下滑明显，上半年苯乙烯毛利率仅4.89%，约合400元/吨的毛利，大大低于我们此前预期的790元/吨，导致上半年仅实现毛利6,683.20  万元，较2009  年下降了37.13%，此外，由于苯胺项目硝化工艺所限，公司苯胺项目废水排放中的总氮含量依然高于新的排放标准，公司决定全面停止苯胺项目；另一方面，空冷器业务因为收入确认时间延至下半年，实际确认的收入大大低于我们此前的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据我们测算，一季度化工业务实现归属于母公司净利润3779万元，二季度亏损1422万元；一季度机械业务实现归属于母公司净利润2399万元，二季度净利润4842万元。
        苯乙烯业务波动不改公司长期投资价值：苯乙烯作为传统的大宗型化工产品，价格随油价波动较大，毛利也波动较大，由于苯乙烯占据公司收入比例高达60%~70%，因而苯乙烯的盈亏对公司整体的盈利影响较大，不过，5  月18  日，公司24  万吨EPS  项目投料试车，EPS项目的投产拉长了公司化工业务产业链，可在一定程度上减缓原料价格波动的影响，我们保守认为公司苯乙烯维持6%左右的毛利率是可接受的；。公  司的长期投资价值体现在余热利用溴冷机、空  冷器、海水淡化等机械业务方面，未来工业余热利用是公司溴化锂制冷机（热泵）业务的主要增长点，目前工业余热利用产品对公司溴化锂制冷机（热泵）业务的贡献度已达50%。近  期，政  府密集出台鼓励节能服务和合同能源管理业务的政策，节能服务和节能投资平台的壮大将极大地刺激工业节能产品的需求；随着公司空冷器产品设计能力的逐步提高，在更多的项目上公司自主承担设计工作，提升了公司空冷器业务的毛利率；海水淡化设备将为公司带来一项新的利润增长点。
        调低盈利预测和12个月目标价，维持买入-A投资评级：鉴于公司苯乙烯毛利下滑以及空冷器销售进度低于预期，我们调低了苯乙烯、空冷器对公司的业绩贡献，分别下调2010-2012年业绩44%、31%、21%，预计2010-2012年的EPS分别为0.48元、0.79元、1.05元，长期看好公司在余热利用溴冷机、空冷器、海水淡化的广阔市场，按照2011年25倍估值，12个月目标价19.75元，维持买入-A投资评级。