内容要点：
        从二季度货币政策执行报告来看，我们认为，央行实行适度宽松货币政策的整体思路未变，具体工具的运用或有微调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告称货币信贷增长从2009年的高位逐步向常态回归，一季度的措辞是“正逐步向常态回归”，“措施取得初步成效”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着货币供应增速的回落，央行对于货币信贷快速增长的担忧有所降低，对于政策工具成效较为满意。报告指出“经济有望逐步趋向稳定和可持续增长”，而之前是认为经济向好的势头更加巩固，反应出央行对于经济放缓已有一定准备。经济由于调控而放缓，猪肉价格不具备大幅上涨的基础，物价走势整体将趋于回落，央行加息的概率更加减小，下半年基本不会加息，因此债市下半年的利率风险很小。
        上周央行公开市场回笼量减少，最终净回笼仅6亿，资金回笼投放基本相当。最近资金到期量减少，央行的回笼力度也是相应减弱，央行近期公开市场操作以维持资金面适度宽松为主，偏于中性。本周有光大银行IPO申购和利率产品大量发行，对资金面有一定影响，但不会很大，回购利率或小幅震荡。近期资金面仍然持续宽松，市场对于一级市场发行的认购热情较高，本期债券期限较有吸引力，相信认购情况会较好。
        本周一级市场供给量较大，但是相应的配置需求仍然较大，因此不会对债市构成太大的压力。同时，经济数据将会公布，经济放缓可能不会很明显，通胀将回升走高，对于债市偏负面，但市场对此基本已有预期，收益率波动可能并不明显。总体来看，近期债市仍会以弱势震荡为主，但我们认为后续仍会演绎新一轮上行行情。
        8月9日剩余3.10年的08国债17双边报价为2.35%-2.38%，剩余2.82年的10国债16双边报价在2.25%-2.29%。8月6日中债3年期国债收益率为2.32%。
        综上，我们预计2010年财政部第二十五期记账式国债的中标利率可能在2.26%-2.31%，边际利率或高于中标利率3bp。