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紫江企业研究报告:申银万国-紫江企业-600210-包装业务快速增长,地产业绩释放放缓-100809

股票名称: 紫江企业 股票代码: 600210分享时间:2010-08-09 15:17:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周海晨,屠亦婷
研报出处: 申银万国 研报页数: 6 页 推荐评级: 增持
研报大小: 232 KB 分享者: 189****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        建议“增持”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】未来宏观不确定因素较多,我们看好受宏观影响较小的依托下游快消品稳定增长的包装行业,而目前反弹行情中在考虑安全边际的同时也应关注业绩的弹性,紫江企业正符合这样的条件。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)包装业务,软饮料市场增长和品牌化消费的趋势,加之两乐的持续快速扩张,为紫江这样的龙头企业长期增长提供保证;而地产业务方面,紫都晶园三期将择机开售,地产业绩在市场普遍悲观的情况下有可能超预期,加之创投业务的惊喜,建议“增持”。考虑到地产业务的影响,我们预计10-11  年EPS  为0.41  元和0.53  元(其中地产业务分别贡献0.11  元和0.17  元),目前股价对应PE  分别为15  倍和11  倍。
        中报业绩略超预期。公司2010  年上半年实现销售收入28.64  亿元,同比增加21.7%;(归属于母公司)的净利润为2.87  亿元,同比增26.3%;实现基本每股收益0.20  元,略超我们的预期(0.19  元)。每股经营活动产生的现金流量净额为0.23  元。二季度收入环比增长17%;地产业务占比下降,使整体毛利率环比略降1  个百分点;三项费用进一步压缩,净利润环比增长42.8%。
        公司包装业务增长态势良好,主要产品毛利率稳中有升。10  年上半年同比增20.6%,受旺季等效应影响,二季度环比增速达25.7%。主要业务PET  瓶及瓶坯和饮料OEM  在原料价格上涨情况下,受益于和下游结算方式转变,毛利率相对稳定(PET  瓶及瓶坯上半年毛利率28.07%,与09  下半年持平),甚至略有提升(饮料OEM  上半年毛利率20.6%,vs  09H2  18.1%),薄膜业务毛利率也进一步提升至9.8%,而皇冠盖及标签等业务毛利率有所下降。
        

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