以重百、新世纪09  年73  亿和106  亿的收入规模，其完全可以成为区域龙头而享有极高渠道控制力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但历史上过度竞争导致双方毛利率明显偏低、重百与新世纪的股权纷争极大影响了公司的经营效率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）作为我们最看好的零售白马，重百与新世纪“双剑合璧”将对公司基本面产生极大改善。
        从定性角度出发，资本市场对于合并后新重百的向好发展没有分歧，但对于新重百基本面的提升空间、业绩成长性究竟如何仍有疑虑，此篇报告正是为解此惑而来。
        我们看好合并后新重百的第一个理由即为恶性竞争向良性竞争的转变后公司零售业态的毛利率提升，我们估算以重百和新世纪的区域垄断力及门店定位，其百货业务18%以上的毛利率水平是可以期待的（目前百货毛利率约在16-16.5%）。09  年重百和新世纪百货业态收入为120  亿元，毛利率每提升0.5  个百分点，则增加毛利额6000  万元，对应EPS  增幅为0.12  元。
        老重百与毗邻的新世纪百货可比门店相比，不仅平销平均只有新世纪百货的54%，人工费率、其他费用率也明显偏高。双方合并后股权纷争对经营层的困扰解除，老重百收入增长和费用控制空间极大。老重百百货平销每整体提升10%，以目前毛利率水平，则能增加5900  万毛利额，对应EPS增幅为0.12  元。