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康强电子研究报告:南京证券-康强电子-002119-下游封测需求拉动业绩进入增长快车道-100809

股票名称: 康强电子 股票代码: 002119分享时间:2010-08-09 13:24:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 尹建辉,周飞
研报出处: 南京证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 356 KB 分享者: jpx****cn 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        国际产能转移和国内电子消费市场需求点燃下游封测行业需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】即使在2008-2009  年经济危机时期,国内半导体封测产业表现仍然远强于全球平均水平,这保证了封测材料每年20%的复合增长需求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司产能不会成为公司发展瓶颈。2009  年公司产能尚未释放完全,后续产能建设周期在1  年左右,产能扩张灵活性较强。
        综合我们以上对2010  年公司销量和产品价格的判断,公司引线框架销售收入增长116.87%,达到7.24  亿元,键合金丝销售收入135.85%,达到5.42  亿元。
          短期内,下游需求旺盛,公司毛利维持稳定。长期看,键合丝的毛利水平因“铜进金退”而大幅增加。键合铜丝毛利率高达50%,高于键合金丝4X。
        我们认为2010  年公司业绩高增长是大概率事件,EPS  为0.45  元,对应PE  为26.16X,PEG  为0.59,处在估值水平低洼。基于公司未来高成长性和可比公司估值情况,建议给予33-35X  市盈率,目标价格为14.85-15.75  元,给予“推荐”评级。

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