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合兴包装研究报告:天相投顾-合兴包装-002228-产能扩张,收入大幅增长-100809

股票名称: 合兴包装 股票代码: 002228分享时间:2010-08-09 13:17:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 其他消费品组
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 205 KB 分享者: xia****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2010年1-6月,公司实现营业收入6.55亿元,同比增长85%;营业利润3255.9万元,同比增长27.19%;实现归属母公司所有者的净利润2953.4万元,同比增长10.84%,实现基本EPS0.16元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          收入大幅增长得益于新设自公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司主营业务为纸箱纸板及包装缓冲材料,报告期内,实现营业收入65,492.31万元,同比增长85.00%,主要原因是公司2009年新设子公司投产后销售陆续增加以及扩建项目投产增加销售额。其中纸箱业务实现收入5.14亿元,同比增长84.07%,纸板业务实现收入7526万元,同比增长13.71,包装缓冲材料实现收入5781万元,同比增长178%。
          各项业务毛利率均有下滑,盈利能力减弱。报告期内,公司实现营业利润3255.9万元,同比增长27.19%,综合毛利率同比下降1.98个百分点至17.48,其中,纸箱业务和缓冲包装材料毛利率分别同比下滑2.25和3.14个百分点至17.84%和19.81%,纸板毛利率小幅下滑0.77个百分点至13.71%。
        期间费用大幅增加,费用率略有上升,规模优势开始显现。
        报告期内,公司期间费用8034万元,同比上升93.36%,而期间费用率同比上升了0.55个百分点至12.28%。其中,管理费用分别同比增长73.63%,而对应费用率分别同比下降了0.36个百分点至5.42%;销售费用率和财务费用率分别同比上升了0.18和0.45个百分点至5.42%和1.52%。公司期间费用的上涨主要由于新设公司所致,报告期内公司实现收入大幅增长,我们认为公司的规模效应将在下半年开始逐步显现。
        未来看点。公司未来看点主要在于产能扩张及由此带来的规模效应;截止2010年6月底,公司已具备瓦楞纸箱生产产能6.1亿平方米,目前在建设生产线产能3.3亿平方米。

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