航天信息8月7日（周六）公布2010年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司1H2010营收同比增39.7％；毛利同比增28.9％；归属于母公司净利润同比增31.3％，EPS为0.44元，符合我们前期增长30%左右的预期；扣非后EPS为0.44元，同比增30.3％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）降标驱动的一般纳税人新增用户数增长以及ERP、培训等非防伪税控业务的快速成长推动公司本期营收较高速成长，尽管毛利率因服务费价格下降而显著下滑，费用控制最终驱动公司净利快速增长。
        降标效应集中显现，非防伪税控业务全面开花。分业务来看，公司本期防伪税控业务营收同比增约42.8%，主要由降标效应驱动。我们估计公司上半年一般纳税人防伪税控系统出货量约为25~26万套，同比增约50%。根据我们了解，公司7月份防伪税控系统出货量并未下滑，我们维持公司全年50万套的出货量预期。从非防伪税控业务来看，本期除了IC卡业务和渠道销售业务以外均有高速增长。
        其中，网络、软件与系统集成业务本期营收同比增约102%，占公司毛利比重已达25%，成为公司防伪税控业务以外盈利贡献最大的业务。ERP等软件产品业务快速成长是公司本期网络、软件与系统集成业务高速成长的驱动因素之一。此外，公司本期加大系统集成参与力度，在国家远程义务教育等大型项目招标中取得进展，也是驱动公司系统集成业务成长的主要因素。
        防伪税控毛利率下降，或因配套率上升。公司1H2010综合毛利率为23.5％，同比下滑约2个百分点，但相比2009年全年上升约1个百分点。公司本期防伪税控业务、系统集成业务和渠道销售业务毛利率均明显下降，是本期综合毛利率下降的主要原因。其中，防伪税控业务本期毛利率同比下降约7.8个百分点，公司对此解释是服务费价格下降。公司服务费价格自2009年下半年开始降低，而公司防伪税控业务毛利率1H2010比2H2009下降约6.2个百分点，因此我们判断公司本期防伪税控业务毛利率同比大幅下降的原因不仅是服务收费降低，通用设备配套率上升可能也是主要原因。考虑到安全芯片自供率的提升，我们预计公司防伪税控业务毛利率继续下滑的空间不大。
        期间费用增长平缓。公司2010年两项期间费用合计同比增7.7％，显著低于营收和毛利增速。其中，营业费用本期同比增0.6%，管理费用同比增11.7%。出于业绩平滑考虑，我们估计公司下半年期间费用增速可能会明显上升。