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天士力研究报告:国都证券-天士力-600535-业绩持续增长,政策效应将逐步显现-100809

股票名称: 天士力 股票代码: 600535分享时间:2010-08-09 13:07:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐文峰
研报出处: 国都证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 405 KB 分享者: uu****u 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2009年公司实现营业收入39.93亿元,同比增长16.26%;归属母公司所有者净利润3.17亿元,同比增长23.77%;实现每股收益0.65元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,医药工业业务实现销售收入16.25亿元,同比增长10.89%,略低于我们16.93亿元的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        复方丹参滴丸销售平稳,二线产品快速增长:  公司核心产品复方丹参滴丸09年销售总体平稳,上半年虽然受到“院士门”事件的一定影响,但下半年影响基本消除。该产品预计全年的销售额在12.5亿元左右,增速在8%左右。相对于核心产品的平稳增长,公司二线产品实现了快速增长,其中养血清脑颗粒实现销售收入2.4亿元,增长30%以上,水林佳实现收入9000万元,增速也在30%以上,益气复脉粉针收入3000万元,增速50%左右。
        期间费用保持稳定,经营质量有所提升:报告期内公司期间费用率为22.26%,较去年同期下降0.93个百分点,主要是财务费用率下降了1.01个百分点,销售费用率和管理费率保持稳定。公司应收账款周转率和存货周转率基本保持稳定,但经营性现金流量较去年同期大增53.87%,实现每股经营现金流0.82元,高于0.65元的EPS,经营质量有所提升。
        政策效应将逐步显现,FDA  认证将提升估值水平:复方丹参滴丸作为公司的独家产品成功入选基本药物目录后,公司针对基本药物的推广和招标工作已经做了多项准备,基本药物制度的增量效应将在2010  年逐步显现,预计10  年其增速将快于10%。另外,公司复方丹参滴丸的FDAⅡ期临床结果有望3  月底公布。若结果良好将具有标志性意义,并会促进复方丹参滴丸在国内医院市场的销售,扩大公司的成长空间,从而提升公司的估值水平。
        

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