内容要点：
        短期调整继续，收益率向下大势不改。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周公开市场回笼量明显缩减，操作工具短期化趋势延续，债市收益率整体小幅下行，仍维持弱势整理状态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周将公布7月份经济数据，从PMI等指标看，经济回落不会超出预期，而通胀将回升，加上光大银行IPO和利率产品大量发行，债市应会维持震荡整理格局。但后续来看，经济放缓将逐步显著，猪肉价格不会大涨，物价走势整体趋降，债市大方向并未改变，后续收益率将再度下行。美国10年期国债收益率已经再度回落，创出2.86%的新低，我们并不改变中国10年期国债破三的预测。
        货币政策继续适度宽松，年内不会加息。从二季度货币政策执行报告来看，我们认为，央行实行适度宽松货币政策的整体思路未变，具体工具的运用或有微调。报告称货币信贷增长从2009年的高位逐步向常态回归，一季度的措辞是“正逐步向常态回归”，“措施取得初步成效”。随着货币供应增速的回落，央行对于货币信贷快速增长的担忧有所降低，对于政策工具成效较为满意。报告指出“经济有望逐步趋向稳定和可持续增长”，而之前是认为经济向好的势头更加巩固，反应出央行对于经济放缓已有一定准备。经济由于调控而放缓，而通胀压力趋降，央行加息的概率更加减小，下半年基本不会加息。
        7月CPI将是年内高点，肉价不会大涨。7月份物价整体呈上涨势头，我们预计7月份CPI同比回升至3.4%。其中，肉类和蔬菜价格上涨是主要贡献因素。PPI同比预计为5.2%，较上月的6.4%继续回落。根据商务部数据，7月份以来猪肉价格上涨幅度达到8.2%，引起部分担忧。中国的生猪市场有典型的发散式蛛网特征，生产波动周期为3-4年，近期肉价回升是正常的周期性上涨。与2007年因猪蓝耳病导致的供给减少不同，近期供需不会明显失衡，6月生猪存栏量年内首次环比增长0.7%，能繁母猪占比一直维持在10%以上，猪粮比价自7月23日当周开始已经回到6：1以上，猪肉价格不会出现大涨。结合翘尾因素，货币供给，上下游物价传导，7月份的CPI可能是年内的最高点，之后物价走势将整体向下。
        美国失业率居高不下，复苏前景黯淡。美国就业市场继续疲软，甚至有进一步恶化的可能，消费者削减支出，复苏前景令人担忧。美国劳工部周五公布，7月份失业率为9.5%，与上月持平，而非农就业人数继续减少131,000人，降幅超出预期。人口普查结束导致143,000人失去岗位，而私营部门就业人数的增长不足以抵消该影响。另外，上周首次申请失业救济人数超预期升至近四个月来的高位。6月份消费者信贷余额同比再度下降0.7%，结合之前公布的6月份零售额连续第二个月下降，消费下滑的迹象更加明显。经济前景黯淡，市场预期宽松货币政策持续时间更长，美国10年期国债收益率上周五降至2.86%的新低。