净利润同比下降19%原因：经纪业务收入同比下降28%，自营业务亏损1.69亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年公司实现营业收入35.89  亿元，较上年同期减少5.77  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，经纪业务收入减少9.49  亿元；自营收入比上年减少3.20  亿元；尽管投行收入显著增加6.92  亿元，仍然无法弥补经纪和自营损失。
        经纪：主动降佣未能阻止市场份额下降。上半年公司平均净佣金率0.085%，同比下降20.35%，2  季度佣金率与1  季度持平。股基权经纪份额5.98%，同比降幅5.94%，  2  季度环比下降0.07  个百分点。可见降佣并未阻止份额下降。
        自营：上半年亏损1.69  亿元。受2  季度市场单边下跌影响，公司自营业务单季度亏损3.24  亿元。2  季度末自营规模（交易性金融资产）83.73  亿元，其中股票投资规模8.04  亿元，较2009  年末增加了4.30  亿元。
        投行：收入规模已超越去年全年。公司上半年完成股票承销项目17  家，股票承销金额128.69  亿元，实现承销净收入7.10  亿元，承销规模与收入均超过去年全年，市场份额由上年末的3.38%升至3.87%。
        预计2010  年净利润23.81  亿元，对应EPS0.43  元，年末净资产规模321.85亿元，对应BVPS5.75  元。
        维持“中性”评级。2010  年公司动态PE  为35.17  倍，高于行业平均的28.81倍；PB  为2.60  倍，低于行业平均的3.04  倍，佣金份额市价指数1726，略低于行业平均的1875。考虑到公司P
        Q  降速快于同行，基于市场份额最大的券商在佣金战中主动降价受损最大的判断，维持“中性”评级。