这是我们近期将持续发送的证券行业并购专题报告系列之第二篇，上篇报告我们主要论述了中投系旗下券商资产整合的现实性、可行性、可行整合路径以及潜在受益标的（详见7  月26  日报告《中投系：第四次券商并购浪潮中不可或缺的主角》）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        
        2008  年底以来，伴随着A  股市场中大股东增持、回购等事件的频繁发生、以重置成本和托宾Q  理论为基础推算产业资本认同的股价和估值水平底部，成为了投资者判断资源类及制造业股票安全边际的重要依据。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）比产业资本先一步出手，也成为当时A  股市场的流行语。
        
        券商股票也有重置成本概念：自1  月初以来，券商板块指数从高点已经回落42%（最大超过50%），大幅下跌后，券商股安全边际正在逐步显现。当前一家新证券营业部的新设成本大致为800-1000  万元，新设营业部假设有2  年的盈利培育期，则二级市场上隐含单个证券营业部市值低于新设成本和已运行中营业部2  年内产生的利润时，理论上向证监会申请新设一家营业部不如直接在二级市场上通过购买股票而获得一家营业部，这在一定程度上也可大致被看成是券商股价的重置成本。