1.  一周回顾：A  股先抑后扬      本周A  股小幅反弹，在非周期性板块的带动下，尽管受到三套房贷停止，银行对房价进行压力测试的干扰，A  股先抑后扬。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止周五，上证指数和沪深300  涨幅分别为0.8%和1.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    2.  农产品或许正在演绎牛市，会是07  年的石油吗      美元贬值的压力在加大。这符合我们中期策略报告《转型中的A  股》的判断，"随着欧元区风险的释放，美元将止住升势，未来重新出现调整的可能性较大"，从目前看，美元还在贬值中。关注美元贬值，就是关注对大宗商品价格的影响。    从美元与大宗商品的价格来看，出现了分化，即与工业品相关的弱，与消费品相关的强。尤其是最近俄罗斯限制谷物出口，主要是该地区干旱造成，其它的主要出口国如加拿大遭遇了过度的降雨，而澳大利亚则在抗击蝗灾。从国内来看，由于今年的洪水等异常气候造成的灾害也对农产品价格造成影响，从历史上的98  年、07  年以及2010  年来看，洪灾都带来食品价格的上涨，即将公布的7  月份物价（CPI）出现年内新高的可能性很大。但是另外一个方面，石油、铜等大宗商品并没有出现很大幅度的上涨，主要原因是工业品的产能过剩有关，表明经济的复苏进程比较缓慢。从国内来看，7  月份工业品价格（PPI）继续回落的可能性较大。    农产品是否会成为下个石油，农产品或许正在演绎牛市。首先从流动性来看，随着08  年全球救市以来，流动性比较充沛，这将成为推动商品价格的重要因素。其次，从供求关系来看，供给正在成为主要矛盾。正如前面所述，主要产地国都在经历气候异常带来的灾害，供给减少会成为主要矛盾。最后，从相互影响和传导性来看，我们判断农产品推升力度会比07  年的石油价格弱。07  年石油价格飞涨，导致生物能源的需求增加，间接推升了农产品价格。对照当前经济的复苏与07  年经济高涨，有很多不同。当前经济的火车头是中国，07  年经济的火车头是美国。随着中国推进经济转型，结构调整。这推动了"两高一资"行业的去产能化过程。如周末"工信部公布淘汰18  个行业的落后产能企业名单"，下半年对于投资相关的工业品需求会降低，石油等能源需求会受到抑制。    3.  选择与通胀同行的板块，尤其是农产品和相关农化板块      对于后市的判断，由于物价依然高企，货币政策没有出现趋势的变化，经济还在回落过程中，短期的判断是，市场反弹高度有限。对于市场趋势的看法，坚持中期策略的观点，沪深300  动态估值核心区间在13-19  倍的判断。行业选择上，（1）  关注与通胀高度相关的行业如农业、食品饮料和零售及农化等行业。我们在7  月26  日的周报中曾提及。（2）关注景气度较高的投资品相关的行业如机械、建材等，这包括一些非周期相关的高铁和核能相关的板块等。
        （3）由于日前公布了淘汰落后产能企业名单，及取消高耗能企业的电价优惠等，这对煤炭等行业的负面影响较大。