公司在国内市场将保持稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在国内市场，公司的规模和布局优势是其他企业难以比拟的，由此带来的成本优势使得公司在国内OEM  市场份额稳定增长，未来主要通过技改提高现有基地产能，新基地的投资规模较小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计2010  年公司国内汽车玻璃业务收入45  亿元，同比增长28%。
        公司在国外市场快速增长。国际巨头旭硝子和板硝子在北美汽车玻璃业务均出现亏损，市场份额逐渐萎缩；而公司前期参与开发的新车型逐渐上量，出口OEM市场有望进入快速成长期，预计2010  年出口收入24  亿元，同比增长44%。
        公司发展进入新阶段，有望实现持续稳定的现金流。2001  年以来公司持续快速扩张，2008  年经历壮士断腕后，公司发展战略出现调整，专注于汽车玻璃业务，同时对新项目投资态度谨慎，未来将更注重精确布局及现有产能的技改，产能利用率有望保持高位，盈利稳定性大幅提高。
        预计公司2010、2011  年EPS  分别为0.90、1.08  元：我们预计公司未来两年收入保持稳定增长，同时毛利率水平有望保持高位，而管理费率和销售费率有望继续下降，财务费用则持续减少。
        维持“强烈推荐-A”评级。我们对汽车行业总体判断是稳定增长，国内汽车10-15%增长窗口期还将延续5-7  年，未来汽车销量较现在规模还有1  倍的空间，而福耀玻璃收入增长空间有望是09  年的4  倍；短期内阶段性供求关系变化使得整车企业面临高盈利水平的软着陆，而福耀玻璃盈利稳定性明显好于整车企业；经过多年的发展，公司完成了从资本推动增长到竞争力推动增长的转变；在经营模式上，福耀玻璃有望创造持续稳定的现金流。我们认为按2010  年EPS  的15-20  倍PE  估值比较合理，目标价格区间13.5-18  元。
        风险提示：国内汽车销量、海外OEM  市场低于预期，人民币升值。