本周四，我们发布了8-9月策略报告，进一步阐释了我们对下半年A股市场将震荡向上的乐观看法，认为行情可能分为上扬-震荡-再上扬三个阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
          7月股指上扬，源自预期修复，完全符合我们中期策略的判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7月股指的快速回升，起源于投资者悲观情绪的消退以及流动性环境的改善，由此推动机构仓位的快速回补，这完全符合我们中期策略的预期。    
          目前进入震荡期，未来进一步攀升需要新的催化剂。随着机构仓位逐步提升到中性水平，市场进入了震荡期，等待政策层面或经济层面的新的催化剂。对此，我们已在上周的一周回顾展望中给予了提示。    
          新催化剂可能有四：落后产能淘汰力度的超预期，地方政府融资平台处理方案的超预期，汽车、家电销量的超预期，对城镇化加速的预期升温。    
          地方政府融资平台处理方案或超预期。我们预计，近期即将公布的融资平台处理细则，将会减轻市场对于投资增速和银行不良贷款的担忧。一方面，为了避免出现半拉子工程，在拆包分解明确责权后，在建项目的后续用款或将得到保障，同时充实资本后的平台公司也将继续运作，这些都会改善市场对于未来投资增长的预期。另一方面，缺乏第一第二还款来源的平台贷款，可以通过追加抵押或担保，实现资产的保全，各级财政也会尽量分担；此外，高高举起，轻轻落下，揭示风险，但不触动系统性风险，这是全球金融监管者对于银行问题处理的一个默认的原则，去年美国对银行业的压力测试、今年欧洲对银行业的压力测试，无不是为佐证，这样，地方政府融资平台贷款最终的不良率可能显著低于预期。