事件:
公司发布10 年半年报,上半年营业收入20.48 亿元,同比增16%,净利润1.53 亿,同增6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣除非经常损益后的净利润同增18.8%,全面摊薄EPS0.39 元,和去年同期基本持平,略低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另外,公司同时公告了控股子公司屯河水泥在新疆伊犁新建一条4500t/d 熟料水泥生产线。
点评:
1、新疆上半年市场启动晚于往年,江苏市场毛利率下降较大。我们认为公司中期业绩低于预期的原因主要有两个:一、今年一季度疆内天气比常年寒冷,而且持续的时间也更长,这使得疆内水泥市场的启动时间比往年晚了一个月左右,直到四月之后市场才开始有所启动,这也导致新疆地区上半年水泥价格未能上涨,直到6 月才出现提价,对公司业绩的影响要在下半年才能体现。市场启动晚于常年导致上半年全年公司水泥销售增长只有15.5%,但这仍然高于新疆地区11.7%的增速。二、分地区看,江苏地区由于煤炭成本上升上半年毛利率只有7.29%,比去年同期下降4.1 个点,这拖累了公司整体毛利率水平。
2、二季度疆内盈利情况已恢复正常,下半年更值得期待。从单季度盈利情况来看,二季度营收增长15.4%,净利润同增14%,远好于一季度的情况。销售毛利率为29.7%,略低于去年同期的高点。如果剔除江苏市场毛利率大幅下降的影响,二季度疆内市场盈利水平已经恢复到正常水平。疆内水泥价格在6 月份已经上调,预计下半年旺季到来时疆内水泥市场会出现供不应求的状况,下半年价格仍存在上涨的空间,公司下半年的盈利状况值得期待。
3、加快投资彰显公司对疆内市场充满信心。公司同时公告了控股子公司屯河水泥在新疆伊犁新建一条4500t/d 熟料水泥生产线的工程。加上6 月份公布的在阜康、喀什和叶城新建三条水泥生产线的投资计划。公司规划将新建的水泥生产线规模达到677 万吨,达目前疆内总产能规模的45%。规划产能建成后公司疆内总产能规模将达2200 万吨,在新疆地区的市场份额将进一步提高,预计将达到45%-48%左右的水平。公司在新疆经济工作会议后及时加快投资进度彰显对疆内市场的信心。