1、半年业绩数据看似下降，主业盈利实为大幅改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年收入5.94亿元，同比增长55%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）半年净利润2061  万元，同比下降31%，但扣除非经常性损益的净利润2973  万元，同比大幅增长1107%。
        2、屯玉并表带来玉米收入增长，近期水灾影响有限。水稻种子收入2.4亿元，同比增长8.6%，玉米种子收入1.69  亿元，同比增长587.1%，，收入增长因为并表北京屯玉。干辣椒制品收入1.38  亿元，同比增长153.7%，收入增长因09  年业务基数低，同时今年出口状况回暖。今年南方地区水灾对行业制种有一定影响，但对公司生产实际影响有限。
        3、稻种价格上涨推高水稻种子业务毛利。水稻种子毛利率36.5%，同比提高了9  个百分点，毛利率提高主要因为今年水稻种子价格普遍上涨。玉米种子毛利率18.6%，同比下降22  个百分点，因为并表的北京屯玉只是销售环节资产，毛利率较低。公司前期公告中表示屯玉的生产资产未来将会收购。我们判断公司实际玉米种子毛利率仍有30%左右。
        4、水稻种子和玉米种子是业绩驱动双引擎。公司今年水稻种子主推两系品种Y  两优1  号，上一季制种量100  万公斤，推广面积100  万亩，本季制种面积约400  万亩，推广面积预计可达到300  万亩以上。玉米品种利合16  今年仍然处于导入期，预计放量增长最快也在2011  年。
        从收入结构和利润贡献看，玉米和水稻种子是公司业绩驱动的双引擎。
        5、资产结构继续梳理，行业政策出台预期强化。公司目前正在做全方面的资产整合：出售九华科技博览园，收购超级杂交稻工程研究中心剩余股权。上半年公司股票基金投资亏损976  万元，我们认为公司在明年会完全退出二级市场投资，全面回归主业。公司在2008  年提出的股权激励计划也公告停止，我们理解是公司在为推出新的股权激励计划做准备。农业部近期正在调查种子行业基本情况，未来1  年出台行业政策的预期在增强，预计行业政策将使育繁推一体化的企业大为受益。