看好国内家居消费市场增长前景和公司积累的渠道品牌先发优势，建议“增持”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在国内消费升级拉动高端家居需求背景下，公司多年来持续投入积累的渠道和品牌效应将使其在外销转内销的竞争中具备明显的先发优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们维持盈利预测（10-11  年EPS  分为0.24  元和0.4  元，暂未考虑定增影响），目前股价对应10-11  年动态PE  分别为34  倍和20  倍，看好公司良好商业模式下的长期增长潜力，建议“增持”。
        中报业绩符合预期。公司10  年上半年实现营业收入10.52  亿元，同比增长24.5%；（归属于母公司所有者的净利润）为3984.36  万元，同比增长57.7%；实现基本每股收益0.08  元，符合我们预期。每股经营活动产生的现金流量净额为0.12  元。
        国内连锁销售网络建设效应逐渐显现。10  上半年内销收入4.54  亿元（占比43%），同比增28.6%；毛利率由09  年下半年的57.5%提升至10  年上半年的61.3%，预计年中提价效应将在下半年进一步体现。美克美家多年积累的零售网络和品牌知名度带来订单大幅增加，因内销部分产能受限，预收款项维持高位，年中达到2.12  亿元，公司未来将逐渐把外销产能向内销转移。
        出口业务稳步回升，毛利率环比有所下滑。受益于海外地产市场回暖及收购Schnadig  效应逐渐体现，公司外销业务呈现稳步回升态势，10  年上半年实现外销收入5.91  亿元（占比为57%），同比增长23.1%（08  年下半年以来首次实现同比正增长），但受原材料涨价及人民币升值影响，出口毛利率较10  年下半年有所下滑（与10  年同期基本持平）。