摘要
          估值方面，我们认为，以估值为理由买入当前的A  股，除了个别的板块以外，仍然是站不住脚的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从估值的结构上看，当前A  股的所谓低估值基本建立在银行股的低估值基础上，而银行相对全球高PB、低PE  的估值结构则是建立在其过去一年多的良好业绩报表上：银行未来的报表真的能那么稳健吗？
          流动性方面，我们比较了全球33  个主要经济体的流动性充裕度，发现：1、中国的流动性宽裕度在全球居于首位，尽管近期的流动性增速有下降趋势，但不干扰其流动性充裕度高这一基本事实；2、流动性充裕度达到中国的高度，在全球并非常态；3、但是，从亚洲四小龙和日本的比对来看，中国的流动性充裕度虽然已经较高，未来仍有进一步上升的空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过同时日本的例子也指出，高的流动性充裕度并不能一定代表资本市场的持续繁荣；4、流动性充裕度在发达国家的历史上较为稳定，这也从一定程度上解释了发达经济体在过去数十年中通胀程度小于发展中国家的原因。
          对于未来的市场，我们认为目前在A  股进行资产配置考量，在宏观经济向下但政策预期向上、结构性估值存在泡沫但整体合理、流动性增速减少但总量仍保持高位的时点上，考量后市是否应该离场或者入市，市场的中期趋势应该是决策的第一要素。
          展望  8  月，市场震荡走高的概率仍然存在，但当前趋势的不确定性使得提前预期市场的走向更为困难。我们认为，8  月上证综指的运行区间约为2400  点到2800点之间，相对看好的板块有：券商、银行、煤炭、农业、旅游等。