????????公司于2010??年8??月6??日发布中期业绩：营业收入93.91??亿元，同比增长127.7%；实现净利润7.36??亿元，同比增长241.37%；每股收益0.701??元，同比增长241.95%；净资产收益率18.99%，同比增长11.91%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
????????基本符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中二季度净利润环比下降20%，主要原因是铝价下跌致铝产品重新步入亏损。
????????煤炭销售均价大幅上涨，成本有效控制。2010??年上半年公司煤炭产量362??万吨，同比增长26%。产量的增长主要来自于薛湖矿和泉店矿的投产，因此精煤产量大幅增长。公司煤炭整体销售均价有较大幅度的上升，毛利率接近历史高点：55.79%。预计未来三年公司煤炭产量仍将保持两位数以上的增速。
????????公司煤炭扩张潜力巨大，资源整合成重要推手。公司受益于河南煤炭资源整合，目前在建和规划矿井数量非常可观，未来五年的成长已有保障：在建和规划矿井分布在河南许昌和郑州、山西、贵州、澳大利亚等地，煤种与公司现开采煤种类似，主要是无烟煤和贫煤。可采储量12.29??亿吨，核定产能1870??万吨，为公司现有产能的两倍。因此我们非常看好神火股份这种小而精悍，具备发展潜力的公司。
????????铝业务规模继续扩大，但行业不景气再度陷入亏损。公司2010??年上半年生产铝及铝制品产量29.37??万吨，同比增长103.82%。今年二季度铝价格的快速下跌，电解铝行业整体步入亏损境地。我们对煤电铝一体化的煤炭企业观点是：煤炭业绩稳定、铝业资产提供业绩弹性。由于全国电解铝产能的过剩，公司电解铝业务的盈利弹性较大，这类企业应积极关注。
????????我们预测公司2010??年~2012??年净利润14.29??亿元、16.25??亿元、18.43??亿元。折合每股收益1.35??元、1.97元和2.47??元，同比增长70%、45%和26%。按照分业务估值法，给予煤炭18??倍PE，电解铝按照1.8倍的PS??定价，对应估值区间为29.91~37.25??元。相对目前市场价格尚有50%空间，给予“买入”评级。