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秦川发展研究报告:国信证券-秦川发展-000837-汽车扩产放缓,订单更多来自需求升级-100806

股票名称: 秦川发展 股票代码: 000837分享时间:2010-08-06 10:55:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 余爱斌,黄海培
研报出处: 国信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 415 KB 分享者: ha****4 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1H10  收入增长33%,净利润增长6.7%,EPS0.16  元,符合预期
        10  年上半年,公司主营业务收入6.67  亿元,同比增长33%,归属于母公司的净利润5600  万元,同比增长6.7%,每股收益0.16  元,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体毛利率由去年同期的25.4%下降到22.5%,主要由于机床产品毛利率下降(-2.4%)、低毛利率的进出口和原材料贸易业务上升所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        下游汽车扩产放缓,订单更多来自需求升级
        10  年上半年汽车月度产量增速由年初的144%下降到18%,市场上汽车产量增速远远超过销量增速,供给达到饱和。下半年开始,汽车生产商扩产需求放缓,磨齿机订单更多来自于需求升级。随着汽车性能的提升,对齿轮变速箱的要求也越高,原有的滚齿机、剔齿机将逐渐被功能更全、精度更高的磨齿机取代,进而带来对磨齿机的持续需求,依然看好磨齿机的行业前景。
        研发项目取得阶段性成果
        上半年研发方面取得阶段性成果,09  年下半年申报的四个项目均已取得成果。
        10  年上半年申报了11  年两项国家重大专项,“数控螺旋锥齿轮磨床项目”和“高效、精密齿轮齿圈磨齿机项目”,已获得批准立项,以上项目将在2011  年为公司带来几百万政府补贴。
        秦川集团投资项目进展顺利
        秦川集团投资项目进展符合预期。盐城风电项目10  年能够产出样机,11  年能够小批量生产。宝鸡新建的铸件园区年底能够小批量生产3000-4000  吨铸件,11  年6  万吨产能将全部达产。
        维持“谨慎推荐”评级
        10/11  年的盈利预测为0.34、0.40  元,对应10/11  年PE  为34X、29X,目前的估值还没有包括未来可能发生的集团资产注入,维持对其“谨慎推荐”的评级。
        

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