湖北宜化8  月5  日的公告称，公司拟分别以人民币3.42  亿元和人民币1.72  亿元（总出资额为5.14  亿元）收购母公司宜化集团持有的贵州宜化和宜化肥业各50%的股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收购完成后，贵州宜化和宜化肥业将成为湖北宜化100%的控股子公司。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据公告中这两家公司的历史财务数据，收购贵州宜化对应的2009  年市盈率为7.7  倍，2010  年预期市盈率为6.1  倍（基于2010  年上半年折年数据），而收购宜化肥业对应的2009  年市盈率为21.5  倍，2010  年预期市盈率为0.9  倍，均低于湖北宜化当前15  倍的2010  年预期市盈率。
        此外，湖北宜化公布的2010  年上半年净利润为人民币3.28  亿元（同比增长200%），符合我们的预期，但较万得市场预测高21%。盈利增长势头仍然强劲（2010  年二季度同比增长181%，而2010  年一季度同比增长220%），这是受益于磷肥价格的强劲上涨（同比上涨13%）和其内蒙古  PVC  厂新增销量的贡献。
        潜在影响
        我们估算此次收购将使湖北宜化2011-2012  年预期每股盈利和每股账面价值分别增长17%和4%-6%。我们在等待2010  年8  月24  日股东大会的投票结果，因此未在基本假设中计入拟收购的因素。我们对公司盈利前景仍持积极看法，原因是我们认为其新PVC  扩张项目带来PVC  销量的上升将推动内生收入的快速增长；而且由于近期农作物价格的上涨将促使农民为求增产而增加投入，因此我们认为2010  年下半年化肥价格和需求将面临上行风险。
        由于2010  年上半年业绩显著高于万得市场预测，我们预计市场将重估预测并与我们的预测（较市场预测高21%）趋同。我们维持盈利预测和基于市净率的12个月目标价格人民币24.50  元不变，并重申我们对该股的买入评级（强力买入名单）。