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日照港研究报告:天相投顾-日照港-600017-新股分析:成长性良好的散杂货枢纽港口-060922

股票名称: 日照港 股票代码: 600017分享时间:2006-9-22 15:20:25
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙利萍
研报出处: 天相投顾 研报页数: 22 页 推荐评级: 145
研报大小: 434 KB 分享者: yunhuasheng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

日照港位于山东省境内,是交通部规划的20 个沿海主枢纽港之一,也是我国北方五大煤炭下海港之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照2006年1-4 月港口吞吐量数据计算,日照港煤炭吞吐量居全国沿海港口第四位,铁矿石吞吐量居全国沿海港口第三位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    日照港散杂货业务在中国沿海港口中占有重要地位。
     受益于腹地经济发展,日照港近年来发展态势良好。2005年、2006 年上半年港口货物吞吐量分别增长57%和40%,增速超过全国港口18%左右的平均增速,也超过主要竞争对手-青岛港和连云港的增长速度。
     铁矿石业务仍将是公司利润增长点:公司腹地钢铁公司众多,对铁矿石的需求逐年增大。2005 年,公司共完成金属矿石吞吐量3017 万吨,同比2004 年增长1483 万吨,增幅达到96.7%。公司采取与钢铁公司战略联盟方式保证货源的稳定,同时提高公司的竞争优势。
     募集资金项目投向一是日照港煤炭出口系统改扩建工程;二是日照港东港区矿石码头工程。煤炭出口系统改扩建工程将增加一个2 万吨级和一个5 万吨级装卸泊位,提高煤炭装卸能力;矿石码头工程将增加20 万吨级和30 万吨级的金属矿石泊位各一个,提升公司金属矿石装卸业务的竞争力。
     我们预测公司06、07 年吞吐量继续增长,费率保持相对稳定,预计净利润增长在19%左右。摊薄后06、07 年每股收益分别为0.289 元和0.345 元。参考国内A 股市场和香港市场港口股的估值水平,考虑日照港公司良好的成长性,我们认为日照港公司在二级市场合理股价区间为4.4-5.4 元之间,按照06 年业绩计算,对应的市盈率水平为15.2-18.7 倍;按照07 年业绩计算,对应的市盈率水平为12.75-15.65 倍。
     风险提示:公司2003-2005 年享受技术改造国产设备投资抵免新增企业所得税政策,降低了公司实际缴纳的所得税率,未来公司是否可以持续获得这项税收减免对公司业绩有较大影响

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