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星新材料研究报告:中银国际深度研究星新材料-增发方案好于预期-060921

股票名称: 星新材料 股票代码: 600299分享时间:2006-9-22 15:19:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 倪晓曼
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 优于大市
研报大小: 546 KB 分享者: zqj0754 我要报错
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【研究报告内容摘要】

发行不超过1.45 亿股新股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司计划非公开发行不超过1.45 亿新 股,用于募集不超过18.5 亿元资金,其中:1)8.5 亿元为蓝星集 团认购股份所投入的资产;2)其他10 亿元为特定机构投资者认 购股份所支付的现金,拟投入9 万吨双酚A 工程和3 万吨环氧氯 丙烷工程。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 此次增发的积极影响。我们认为,通过本次增发:1)拉开了蓝星 集团整体上市的序幕。蓝星集团计划通过星新材料这个平台,将 化工新材料的资产陆续注入,星新材料有望成为中国化工新材料 上市公司的一面旗帜;2)改善公司财务结构,满足其主业发展的 资金需求。其负债率将由06 年上半年的221%下降至不到150%;3) 完善部分产品产业链,增强赢利能力和公司竞争优势。我们预计 08 年环氧树脂的毛利率将由目前9%左右可提高至15%,双酚A 毛 利率由目前5%提高至10%以上。 估值。由于本次发行价格将不低于2006 年9 月19 日前二十个交易 日股价的算术平均值13.66 元,所以新增股数约为1.3324 亿股,公 司总股本将由目前3.6 亿股增加37%至4.93 亿股。综合计算,考虑 到母公司的新资产,增发后,2007 和2008 年公司每股收益分别摊 薄4.3%和11%左右。我们按07 年15 倍的市盈率,结合完全摊薄后 1.1 元每股收益,得出公司目标价16.5 元,维持优于大市评级。

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