要点：  
        先行指标下滑，经济放缓基本确立  8  月1  日,中国物流与采购联合会发布数据显示,7  月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%,比上月回落0.9  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而此前,汇丰银行给出的数字更低,在剔除季节因素后,其发布的7  月中国制造业PMI  为49.4%,比6  月回落1.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PMI  延续了4  月份开始的下滑趋势，从历史数据看来，4  月到7  月之间PMI  均会出现季节性的下滑走势，今年7  月的PMI  数值创下了06  年以来新低（08  年受金融危机影响，不予比较），而PMI  新订单、PMI  新出口订单、PMI  生产皆创下2005  年以来的历史新低（剔除08  年数据）。出口PMI  与生产PMI  的大幅下滑表明今后外需与内需动力皆减弱。先行指标的下行使我们之前的对下半年经济增长减速的判断更加确定。  经济减速步伐较缓，政策松动暂难出现  金融危机后的经济刺激政策逐步退出，防过热、转结构的调控手段相继推出，其中以信贷控制与房地产调控影响最为深远，伴随调控而来的是经济增速放缓。在大力实行地产与信贷紧缩调控的同时，国家同时推出了加强保障性住房建设、加大铁路建设规模、加深区域经济发展等缓冲措施，这使得经济增速虽在减慢，但步伐很缓和。目前经济数据尚还可以接受，增速虽有放缓，但幅度不大，政府为巩固调控成果，短时间内应无放松政策意愿。  市场估值差异明显，结构性调整压力仍大  年初以来，中小盘股以及医药、消费类股相对大盘及权重股溢价明显，尤其是医药股上半年表现极为抢眼，虽然经过5  月初的调整，但其估值与大盘之间差异仍很大。此外，消费类、中小盘股的估值相对地产金融等权重股估值仍处于高位，在宏观经济增长下滑的过程中，这种明显的结构性风格差异将面临很大调整压力。  产业资本反应冷淡，供给压力不减  截止至8  月4  日，8  月份IPO  审核通过（尚未发行）的公司预计募集资金约为18  亿，在A  股市场表现较为疲软的情况下，  IPO  发行却没有明显减缓，市场未来的供给压力仍然很大。8-12  月间合计的解禁市值高达3.3  万亿以上，这一数据是2010  年1-7  月合计解禁市值的1.8  倍。在目前市场整体估值不高的形势下，上市公司大股东、高管等通过二级市场增持的意愿仍很弱，产业资本的增持意愿淡薄也将会使市场信心减弱。