◆半年报业绩符合预期:非晶带材业务完成磨合,其他金属材料业务高速增长
我们认为,公司2010 年半年报符合预期,按照我们的盈利预测,公司10 年市盈率40 倍,考虑公司2010-2012 年净利润复合增速60%,给予“增持”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2010 年上半年,公司非晶带材4 万吨产能如期投产,贡献4000 吨产量;其他先进金属材料业务实现50%增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计下半年非晶带材业务将度过磨合期,实现全年14000 吨的产量,其他先进金属材料业务将延续上半年的高增长。
◆非晶带材业务将成业绩增长主要动力
我们认为2010 年公司非晶带材产量将不会低于预期。1)市场空间巨大,2011-2013 年非晶带材市场空间超70 万吨,复合增长51%;2)公司兼具技术壁垒和品牌优势,充分受益非晶带材需求的膨胀;3)2010 年下半年,达产率提高与积极推广双管齐下将实现14000 吨的生产目标。
我们认为,2010 年公司非晶带材生产将达到预期,未来三年贡献收入3.36 亿元、8.64 亿元、16.25 亿元,为公司贡献净利润0.84 亿、2.39 亿和4.8 亿元,折合EPS 0.08 元、0.24 元和0.48 元。
◆其他先进金属材料业务保证公司的高增长
公司目前集中发展六大业务领域,除非晶带材业务外,还有其他金属材料业务保证了公司高增长。1)高速工具钢业务:公司规模全球前三,国家对超精密设备的支持为公司带来超60%的增长。2)金刚石工具业务:受益出口回暖及出口税率优势,今年收入增长超50%。3)焊接材料业务:结构调整,向核电、石化用特种焊材领域进军,未来高增长可期。
◆新能源或成未来增长新动力
公司参股的德国Odersun 公司薄膜太阳能电池产品获得IEC 认证,SUN2 生产线于2010 年6 月正式投产,目前正大力开拓BIPV 市场;当符合要求的转换效率以后,双方将在中国合资办厂,太阳能薄膜电池业务或成公司增长新动力。