要点：  
        通胀反弹增加政策变数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受夏季洪涝、猪价回升影响，预计七月份CPI可能达到3.8%，三、四季度CPI在3.5-4%的区间徘徊。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求回落影响下，经济延续下行趋势，根据发电量、PMI环比萎缩情况，预计十月份的工业增加值可能跌至10%以下。通胀压力超出市场预期，与流动性泛滥、劳动力成本上升紧密相关。在通胀反弹背景下，基建、房地产等领域的放松都不得不考虑到通胀的副作用，7月以来政策放松的预期存在变数。  市场面临回落风险。估值修复与政策放松预期推动下，  7月市场涨幅达到10%左右，A股PE估值水平快速回升至18倍左右。通胀反弹背景下政策能否放松变得更加不确定，预期落空成为市场调整的触动因素。另一方面，经济回落背景下，业绩减速将约束估值提升，资金面压力增大，对于8月份市场我们比较谨慎，投资者需要警惕市场回落风险。  策略与配臵。基于市场面临回落风险，反转时机仍不成熟的判断，在配臵上强调防御策略，建议投资者反弹中降低仓位，减持累积涨幅较大的中上游行业。从配臵的角度考虑，持续看好医药生物、商贸零售、食品饮料等非周期性行业，代表新兴产业方向的消费电子、新能源汽车、移动互联网、节能环保板块，以及区域振兴实质性受益的新疆、安徽板块。由于8月份有望公布新兴产业规划，10月份即将讨论"十二五规划"，事件性的推动将为上述行业、板块带来触发性的上涨机会。市场回落为这些亮点创造了新的布局机会，建议投资者重点关注。考虑到目前30股票池覆盖了上述投资机会，本期长城30股票池不做调整。